格科微(688728):H1业绩同比高速增长,高像素产品全线量产

事件:公司发布2024年半年报,公司2024年H1实现营收27.90亿元,同比增长42.94％;实现归母净利润0.77亿元,同比扭亏为盈;实现扣非净利润0.46亿元,同比扭亏为盈。分季度来看,2024年Q2实现营收15.00亿元,同比增长36.58％,环比增长16.37％;实现归母净利润0.47亿元,同比下降55.51％,环比增长56.90％;实现扣非净利润0.34亿元,同比下降52.72％,环比增长184.02％。

   24年H1业绩同比高速增长,高像素产品份额逐步提升:2024年H1,公司业绩同比高速增长,主要系消费市场复苏,公司高像素芯片产品出货量增加所致。分业务来看,公司手机CMOS图像传感器实现营收15.64亿元,非手机CMOS图像传感器实现营收6.42亿元,其中1,300万及以上像素产品销售额6.06亿元(未经审计),公司产品在安卓品牌手机主力出货机型的份额逐步提升;显示驱动业务实现营收5.84亿。2024年H1,公司毛利率为24.53％,同比下降10.23pcts;公司净利率为2.78％,同比增长3.95pcts。费用方面,2024年H1公司销售、管理、研发及财务费用率分别为2.11％/3.90％/13.87％/2.50％,同比变动分别为-0.95/-4.84/-1.46/+3.09pcts;公司期间费用率同比有所下降,公司降本增效成果显著。

   持续拓展非手机CMOS领域,显示驱动芯片量产贡献业绩增量:在非手机CMOS图像传感器领域,2024年上半年,公司持续推广400万、800万像素产品赋能智慧城市、智慧家居、会议系统等应用,400万像素产品出货量持续提升,800万像素产品成功实现量产出货,进一步拓宽公司收入空间。公司成功研发新一代400万像素产品GC4103,搭载红外增强NIR,支持预录实现Alwayson功能,较上一代产品实现更低功耗、更强"夜视"能力。在显示驱动芯片领域,公司HD和FHD分辨率的TDDI产品进一步获得市场认可,产品导入多个国内外知名手机品牌并获得订单,部分订单已成功实现量产,TDDI产品销售占比进一步提升,公司将不断提升TDDI产品的竞争力。除了LCD显示驱动芯片之外,公司已具备AMOLED驱动芯片产品的相关技术储备,持续推进AMOLED产品研发,预计2024年下半年开始将陆续推出基于可穿戴设备、智能手机的AMOLED产品。

   手机CIS市场前景广阔,高像素产品全线量产:据TechInsights报告显示,虽然2023年全球智能手机市场出现了同比下滑,但是在全球智能手机图像传感器市场销售额规模同比略有增长,达到了140亿美元。根据Frost＆Sullivan统计,至2025年,新兴领域应用将推动CMOS图像传感器持续增长,但随着智能手机多摄趋势的不断发展,手机用CMOS图像传感器仍将保持其关键的市场地位。消费电子市场缓慢复苏,下游客户优化成本结构的需求持续增长。2024年上半年,公司单芯片高像素集成技术优势明显,已实现1,300万-3,200万像素产品全线量产,不同规格的5,000万像素产品也在小批量产中。公司已实现800万及1,300万像素产品在自有工厂量产、5,000万像素产品小批量产,并顺利通过临港新片区"智能工厂"认定,正式获得临港新片区智能工厂授牌。在增加产品差异化方面,继正式发布业内首款支持单帧高动态的1300万像素图像传感器GC13A2后,公司成功量产高性能的第二代单芯片3200万像素图像传感器GC32E2,该产品目前已在OPPOReno12海外版首发搭载,并将持续在品牌客户推广。

   上调至"买入"评级:公司13M-32M等高像素产品逐渐放量,随着未来公司在高像素领域市场份额逐渐提升,市场竞争力不断提升。同时,公司持续拓展非手机CIS和显示驱动芯片市场,亦为未来业绩增长提供重要增量;2024年上半年,公司进行提存货跌价损失金额共计6,370.52万元,导致业绩不及预期;但随着消费市场逐步复苏,公司高像素芯片产品出货量增加,公司业绩有望逐步改善,我们上调至"买入"评级,预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.44亿元、4.61亿元、6.15亿元,EPS分别为0.09元、0.18元、0.24元,对应PE分别为115X、61X、45X。

   风险提示:汇率波动风险、下游需求恢复不及预期、技术革新风险、市场竞争风险。