中原传媒(000719):税收政策变化影响短期利润,主营业务依旧稳健-中报点评

公司发布2024年半年度报告。2024H1营业收入45.29亿元,同比增加4.77％;

   归母净利润3.54亿元,同比减少25.04％;扣非后归母净利润3.41亿元,同比减少25.33％。Q2营业收入26.33亿元,同比增加7.28％,环比增加38.86％,归母净利润3.21亿元,同比减少13.43％,环比增加875.90％;扣非后归母净利润3.11亿元,同比减少15.82％,环比增加924.85％。

   投资要点:免税政策变化短期影响利润。2024H1公司所得税费用1.65亿元,同比增加926.79％,主要是自2024年开始公司部分子公司不再享受免征企业所得税的免税政策。如果以税前利润总额为口径,2024H1公司利润总额5.28亿元,同比增加6.81％。

   分业务来看,出版业务营业收入15.71亿元,同比增加2.82％,毛利率34.44％,同比下滑0.40pct;发行业务营业收入36.85亿元,同比增加7.31％,毛利率33.81％,同比下滑1.65pct;物资销售业务营业收入8.93亿元,同比增加12.88％,毛利率5.41％,同比下滑0.94pct。

   出版业务量质并举。在出版业务方面,公司涵盖教育出版、大众出版和专业出版各个领域,2024H1荣获30余项国家级重要奖项荣誉,8个项目入选2024年度国家出版基金资助项目,多款图书获得各类不同奖项,72种图书签订版权输出和合作出版协议。在教材教辅出版领域,公司继续成为河南省2024秋-2027春义务教育免费教科书"单一来源采购"供应商。

   联合多家技术前沿企业,落实内容数字化建设。公司探索实践教育新玩法,创意开展"剧本娱乐+研学"、"主题出版+研学"、"书店门市+研学"等7条研学精品路线和11门学科融合课程,学生累计参与10余万人次;中小学生课后服务智慧云平台二期工程启动,研学实践教育云平台一期建设基本完成,全域研学数智化业态布局加速成型。

   拓展新兴业务加快数字化进程。"文献中国"资源库项目完成后台开发部署及前端框架功能设置,数据中台项目建成云基础平台、开动引擎测试,《诗经》名物图像智能平台等应用AIGC技术的项目正式起步,以数据要素为驱动的数字转型前景可期;河南中小学智慧教育平台项目完成建设进入试运行阶段。

   投资建议与盈利预测:公司是河南省唯一的文化上市企业,出版、发行、印刷等各类资质齐全,背靠人口大省、教育大省区位优势,保障核心业务业绩稳健增长。同时基于技术和市场需求变化积极拥抱数字化转型趋势,推动业态创新,搭建河南省中小学智慧教育平台、布局数据要素产业,创造第二生长曲线。预计2024-2026年EPS为0.99元、1.02元、1.06元,按照9月5日收盘价10.99元,对应PE为11.13倍、10.76倍、10.36倍,首次覆盖并给予"增持"投资评级。

   风险提示:原材料价格波动;传统出版业务受技术冲击;新业务发展不及预期