海天精工(601882):24Q2营收创新高,扣非净利润降幅缩窄

事件描述

   公司发布2024中报,24H1营收16.79亿元,同比-0.97％;归母净利润2.94亿元,同比-8.66％;扣非归母净利润2.58亿元,同比-3.72％。

   单季度来看,公司24Q2营收9.22亿元,同比+1.13％;归母净利润1.63亿元,同比-12.29％;扣非归母净利润1.51亿元,同比-3.24％。

   事件评论24Q2营收创历史新高,增速转正。行业层面仍然承压,24H1机床工具行业营收同比下降,但降幅环比Q1缩窄;金切机床行业收入略增,产量增长,但利润同比下降11.6％,反映行业竞争激烈。在国内制造业弱需求背景+公司23Q2收入高基数情况下,公司仍然在24Q2实现增速转正且再创新高,我们认为充分反映了公司作为国内机床龙头的韧性。

   净利润受非经常性损益影响,扣非净利润降幅缩窄。24Q2公司净利润下降主要系:1)毛利率同比略降0.6pct;2)期间费用率同比上升1.0pct,主要是研发投入加大以及汇兑收益减少,但公司销售费用率下降明显。具体来看,24Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.7pct/+0.2pct/+1.3pct/+1.2pct。3)非经常性损益下降,主要是其中的政府补助24H1同比减少约1900万元。实际上,公司Q2扣非净利润仅同比-3.24％,较Q1降幅有所收窄。

   全球化布局,持续看好龙头扩产提份额。在研发端,24H1公司加大产品研发投入,巩固龙头产品优势,进一步提升产品性能和水平,加快核心功能部件的开发和批量化应用。在产能端,公司稳步推进宁波的高端数控机床智能化生产基地项目建设,筹建海外产能。在渠道端,公司不断加强国内外市场开拓,国内针对薄弱地区进行重点开发,海外持续增加独立性功能建设,并完成德国子公司的设立。在大环境需求承压背景下,持续看好龙头公司提升份额,并持续引领中高端国产替代。

   中长期持续看好机床出海。23年国内金切机床进口51.4亿美元,同比下降8.2％;出口55.3亿美元,同比增长27.6％,转为贸易顺差。受益于机床出口趋势及公司加大海外市场拓展力度,公司23年海外营收同比增长76.06％。尽管短期国内生产类工业品受国际形势、海运紧张等因素影响,出口有所降速,但我们认为,中长期来看国产机床仍然有望凭借行业化、快速响应、性价比等优势在新兴市场复制国内发展路径,远期有望逐步打开欧美成熟市场。

   维持"买入"评级。公司或持续受益于政策机遇、自主可控、出海等结构性机会,预计2024-2026年实现归母净利润6.65亿元、7.74亿元、9.00亿元,对应PE分别为15x、13x、11x。

   风险提示1、制造业景气修复不及预期的风险;

   2、公司海外业务开拓不及预期的风险。