中颖电子(300327):Q2利润同比高速增长,期待新品逐步放量

事件:公司发布2024年半年报,2024年H1公司实现营收6.53亿元,同比增长3.93％;实现归母净利润0.71亿元,同比下降17.03％;实现扣非净利润0.68亿元,同比增长5.69％。2024年Q2公司实现营收3.35亿元,同比增长13.80％,环比增长4.94％;实现归母净利润0.40亿元,同比增长186.01％,环比增长27.94％;实现扣非净利润0.38亿元,同比增长174.47％,环比增长30.57％。

   24年Q2利润同比高速增长,下半年毛利率有望逐步向好:2024年Q2公司利润同比高增,主要系智能家电MCU及动力锂电池市场的需求恢复及公司在前述市场的占有率提升。2024年Q2,公司毛利率为35.01％,同比增长0.39pct,环比增长1.16pct,公司预期与晶圆代工厂的积极协商可望逐渐展现成效,毛利率在下半年将可望扭转向好;净利率为8.52％,同比下降3.91pcts,环比增长0.97pct。费用端:2024年Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为1.18％/4.20％/23.14％/-0.99％,同比变动分别为-0.07/+0.22/+0.39/+0.47pct。

   半导体市场进一步复苏,新品进展顺利:据世界半导体贸易统计组织(WSTS)6月的最新预测,上调了2024年全球半导体市场增长到16％;我们认为,半导体市进一步复苏。公司主要专注在现有智能家电、锂电池管理、WiFi/BLEComboMCU、AMOLED显示驱动和汽车电子MCU芯片等新产品的开发。2024年上半年,公司推出针对家电市场更具成本竞争优势的ARMcortex-M0+内核的0.11um通用产品;针对微波炉市场,公司推出资源更大的新品,预计在下半年量产;针对变频电机控制,公司推出55nm高主频电机变频应用迭代产品,处于样品验证阶段,预计明年上半年进入量产。公司工规WiFi/BLEMCU产品已进入样品验证阶段,预计下半年完成验证,并进入量产推广。2024年下半年,公司预计推出车规级触摸MCU芯片及快充协议芯片新品,一款手机锂电池计量芯片,一款手机锂电池保护芯片,另有一款手机锂电池保护芯片和用于笔记本的计量芯片正在研发中。

   AMOLED屏渗透率持续提升,产品扩展到品牌市场:根据Omdia的报告,2024年一季度AMOLED智能手机季度出货量首次超过TFTLCD。根据CINNOResearch统计数据显示,2024年上半年全球市场AMOLED智能手机面板出货量约4.2亿片,较去年同期增长50.1％,环比增长13.1％。展望未来,AMOLED智能手机面板的渗透率仍在提高。目前公司在手机AMOLED显示驱动芯片的二级市场上,处于领先群。基于二级市场产业规模较小,成长局限性大,公司转向推进品牌手机客户的产品策略。公司的AMOLED显示驱动芯片主要用于智能手机,与主要竞争的海外大厂相比规模尚小,现阶段的发展重心为进入品牌智能手机客户市场;截至2024年8月23日,公司应用于品牌智能手机的产品已经通过面板厂验证,正在积极开拓市场,未来也规划研发用于中尺寸平板及笔电的显示驱动芯片。公司持续积累AMOLED显示驱动新技术,加速推出多款品牌手机AMOLED屏应用;2024年下半年,公司计划完成两款用于品牌智能手机及一款用于品牌智能穿戴的AMOLED显示驱动芯片设计。

   维持"买入"评级:公司在锂电池管理领域布局多年,以锂电池管理领域积累的技术基础进军智能汽车的动力电池管理;公司的智能家电MCU进军海外品牌客户已经实现了由0到1的进展,今年公司规划AMOLED显示驱动芯片进入品牌市场供应链;随着下游需求复苏,公司的业绩有望更上台阶,预计2024-2026年,分别实现归母净利润1.62/2.55/3.26亿元,对应EPS分别为0.48/0.75/0.96元,当前股价对应PE分别为37X/24X/19X。

   风险提示:产能释放不及预期、市场需求波动风险、重要原材料价格波动风险、市场竞争风险。