汉缆股份(002498):24H1毛利率有所下降,国内外市场开拓进展顺利-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,2024年上半年实现营收43.32亿元,同比减少0.45％;实现归母净利润3.82亿元,同比减少9.86％;扣非归母净利润3.44亿元,同比减少14.46％。其中2024Q2实现营收25.46亿元,同比减少8.16％; 实现归母净利润1.81亿元,同比减少27.21％,环比减少9.91％。

   受铜价高企等因素影响,24H1公司毛利率有所下降。分业务来看,24H1公司电力电缆产品营业收入同比减少0.25％至30.57亿元,毛利率同比下降2.78pct至19.37％;裸电线产品营业收入同比增长5.39％至5.86亿元,毛利率同比上升2.23pct至12.79％;电气装备用电线电缆产品营业收入同比减少33.57％至1.88亿元;通信电缆和光缆产品营业收入同比减少15.29％至0.78亿元;特种电缆产品营业收入同比增长57.94％至1.33亿元。

   具备500kV海缆生产能力,产品研发持续投入。公司已取得500kV海缆型式试验报告,具备500kV海缆生产能力,截至2024年7月26日共有7条500kV生产线,在海缆领域具有较强的竞争力。此外,公司产品研发持续投入,进一步夯实高压电缆领域领先地位;24H1公司助力国网首条自主化220kV国产绝缘料电缆线路成功投运、国网首条110kV聚丙烯绝缘电力电缆线路成功挂网试运行,同时重点新产品研发还包括自主化国产料500kV交联聚乙烯绝缘电力电缆、自主化国产料500kV海底电缆、500kV大截面平滑铝套电缆、核电站用电力电缆类电缆产品、高压超高压轻量化动态电缆等。

   公司在不断巩固国内市场的同时,积极开拓国际市场。国内方面,公司下设青岛本部、焦作、八益、长沙、北海等多个下属公司,产业布局合理完善,运输半径小、运输成本低;客户包括国网公司、南网公司、华电集团、中石油、中石化等,在电网、大型央企等客户中持续保持优势。国际方面,24H1公司中标了乌拉圭500kV输变电环网闭合项目、菲律宾圣马3期光伏项目、阿曼玛纳500MW光伏项目、埃及风电项目、尼泊尔塔纳湖水电站、科特迪瓦阿波波-阿尼亚马-阿佐佩225kV线路建设工程等,持续彰显国际竞争力。

   维持"增持"评级:24年下半年随着铜价从高位有所回落,以及国内海风建设进入开工密集期,将利好公司业务发展,我们维持原盈利预测,预计公司24-26年实现归母净利润8.39/9.12/9.81亿元,对应EPS分别为0.25/0.27/0.30元,当前股价对应24-26年PE分别为12/11/10倍。公司是我国电线电缆龙头企业之一,有望充分受益于下游电网投资、新能源等需求不断增加;公司近年来持续开拓海风市场,海缆业务有望打开公司业绩成长空间,维持"增持"评级。

   风险提示:行业政策风险;原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险。