温氏股份(300498):养殖成本持续优化,生猪出栏稳健增长-公司简评报告

事件:公司发布2024年半年报,24H1营业收入467.58亿元,同比增长13.49％;归母净利润13.27亿元,同比增长128.31％。对应24Q2营业收入249.10亿元,同比增长17.36％;归母净利润25.63亿元,同比增长232.16％。

   养猪业务:养殖成本持续优化,生猪出栏稳健增长。24H1公司肉猪累计销量1437.42万头,同比+21.96％,肉猪累计销售收入268.45亿元,同比+29.41％。其中,24Q2单季度公司肉猪累计销量719.43万头,同比+16.22％。公司24年H1肉猪销售均价为15.32元/公斤,同比+5.09％。产能方面,公司24年H1生产性生物资产为48.36亿元,同比-11.87％。截止到24年3月份,公司能繁母猪约155万头,后备母猪较为充足,猪苗生产成本为370元/头,24年5月份猪苗生产成本降低到330元/头。公司24年1-4月肉猪养殖综合成本平均为15元/公斤左右,在较为优异的疫病防控效果以及稳定生产下,24年5月肉猪养殖综合成本降低至14.2元/公斤。随着公司全方位持续挖掘降本空间,24年肉猪养殖综合成本有望下降。

   养鸡业务:生产经营稳定,成本下降有望扩大盈利空间。24H1公司肉鸡累计销量5.48亿只,同比-1.04％;肉鸡销售收入156.73亿元,同比-0.53％。其中,24Q2单季度公司肉鸡累计销量2.80亿只,同比-2.19％。公司24年5月份毛鸡出栏完全成本降至6元/斤,环比下降0.1元/斤。养鸡业务板块随着饲料成本下降,有望进一步扩大盈利能力。

   投资建议:我们预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为72.1亿元、131.5亿元、198.2亿元,同比分别增长212.9％、82.2％、50.8％,当前股价对应PE分别为15、8、6倍。维持"买入"评级。

   风险提示:生猪价格波动风险,突发疾病风险。