永新股份(002014):Q2薄膜增速亮眼,盈利水平稳中有升-公司快报

事件:永新股份发布2024年半年报。2024年H1公司实现营业收入16.51亿元,同比增长2.84％;归母净利润1.80亿元,同比增长1.78％;扣非后归母净利润1.69亿元,同比下降0.47％。2024年Q2公司实现营业收入8.16亿元,同比下降0.51％;归母净利润0.94亿元,同比下降5.37％;扣非后归母净利润0.89,同比下降5.34％。

   彩印包装材料小幅承压,BOPE薄膜业务产能持续释放

   消费复苏缓慢,公司仍保持经营稳健。分产品看,24H1公司彩印包装材料、镀铝包装材料、塑料软包装薄膜、油墨业务分别实现收入11.88、0.29、3.07、0.71亿元,同比分别增长-4.95％、26.15％、60.77％、-1.46％。分地区看,24H1公司国内、国际市场分别实现收入13.78、2.17亿元,同比分别增长3.64％、5.13％。新型BOPE薄膜项目持续发力,使得塑料软包装薄膜业务贡献主要增量,毛利率同比增长13.35pct。24H1公司新设泰国办事处,扩展东南亚业务,国际竞争力有望进一步加强。

   Q2毛利率小幅改善,现金流表现稳健

   公司一直积极实施"纵向一体化"发展策略,持续稳健的推进自建或并购延伸产业链,提升技术平台,完善配套生产,降低生产成本,确保产品良率和品质稳定性;另一方面,公司功能薄膜新材料开发能力增强,逐渐形成优势互补,公司抗市场风险的能力增强,有利于稳定、提高毛利率水平。24H1公司毛利率为22.38％,同比下降2.01pct;24Q2毛利率为22.70％,同比下降1.67pct。期间费用方面,24H1公司期间费用率为10.41％,同比下降0.17pct;销售/管理/研发/财务费用率分别为1.90％/3.89％/4.50％/0.12％,同比分别+0.11/-0.37/+0.05/+0.04pct。综合影响下,24H1公司净利率为11.04％,同比下降0.15pct;24Q2公司净利率为11.59％,同比下降0.65pct。

   此外,24H1公司实现经营现金流2.15亿元,同比增长155.00％,现金流持续稳健。

   投资建议:公司作为国内塑料软包龙头,不断积累技术、管理优势与客户资源,稳步推进产能扩张,有望长期受益于行业升级与格局优化。我们预计永新股份2024-2026年营业收入为37.20、40.72、45.52亿元,同比增长10.11％、9.45％、11.80％;归母净利润为4.75、5.42、6.13亿元,同比增长16.44％、14.10％、13.13％;,对应PE为11.0x、9.6x、8.5x,给予24年15.28xPE,目标价11.85元,维持买入-A的投资评级。

   风险提示:原油价格波动风险;新项目投资风险;行业竞争加剧风险等。