华峰测控(688200):业绩超预期,盈利提升,订单维持高景气-24H1点评

事件描述

   公司24H1营收3.79亿元,同比-0.63％,归母净利润1.12亿元,同比-30.25％,扣非归母净利润1.27亿元,同比-18.65％;其中24Q2营收2.42亿元,同比+33.52％,归母净利润0.89亿元,同比+2.85％,扣非归母净利润0.95亿元,同比+11.88％。

   事件评论

   验收加快,Q2业绩超预期。23Q4以来,行业景气度逐步回暖,公司订单逐步修复,考虑到公司订单到验收约有半年左右延迟,24Q2开始公司业绩将逐步修复,且行业景气度提高驱动验收加快,公司24Q2营收超此前市场预期。

   Q2毛利率提升,净利率显著修复。24Q2公司毛利率达到76.28％,为23年来最高的单季度毛利率,显示公司已逐步克服产品结构变化带来的毛利率波动。24Q2净利率受益于规模化效应达到36.76％,环比提升显著。同时,二级市场的波动,导致公司的对外投资产生了一定亏损,24Q2非经常性损益为负,公司扣非净利率为39.33％。根据公司订单趋势,预计24H2公司营收规模将进一步扩大,净利率有望进一步提升。

   存货转增,景气度与订单持续修复。23Q4以来行业景气度持续提升,公司订单持续修复,目前维持在高景气水平。24Q2末公司存货与合同负债均环比提升,印证了公司在手订单饱满。预计后续随着公司新品放量和海外拓展,公司订单将进一步提升,同比23年有望取得显著增长。

   SoC测试机研发顺利。公司在今年3月Semicon展会继续展出SoC测试机8600,该测试系统拥有更多的测试通道数以及更高的测试频率,主要应用于大规模SoC芯片(高速数字电路、高性能混合电路、微波/射频电路、通讯接口电路、CPU芯片等)的测试,产品的平台化设计使得产品具备优秀的可扩充性和兼容性,可以很好的适应被测试芯片的更新和迭代,并具有上探覆盖存储测试等更高端领域的潜力。

   马来西亚工厂启用,海外加速拓展。今年6月初,公司在马来西亚槟城的工厂正式启用,拥有完善的基础设施和先进的产线,有助于加强公司与东南亚地区客户的合作和联系,同时也将为公司的全球化发展奠定坚实的基础。目前,公司在中国台湾、东南亚、日本、印度、韩国、欧洲、美国、南非和北非等国家和地区都有装机,与国外的设计公司和IDM企业也长期保持良好的沟通,并在海外建立马来西亚、美国、日本、韩国等多个子公司与办公室,海外客户持续增加,海外营收占比有望持续提升。

   预计24-25年公司归母净利润3.8、5.2亿元,对应PE30、22倍,维持买入评级。

   风险提示1、半导体行业景气度下滑的风险;2、新市场和新领域拓展的风险。