圆通速递(600233):24Q2单票快递归母净利0.17元,经营稳健

事件:圆通速递公布2024H1业绩,公司24H1实现营收325.6亿元,同比+20.6％;

   实现归母净利润19.9亿元,同比+6.8％;实现扣非归母净利润19.0元,同比+6.4％;单季度看,24Q2公司实现营收171.4亿元,同比+21.7％;实现归母净利润10.4亿元,同比+9.4％。

   量:24Q2件量同比提升,圆通市占率15.4％。圆通24Q2实现快递件量66.4亿件,同比+24.7％,市占率达15.4％(同比-0.9pp);24H1快递件量122.0亿票(同比+24.8％),市占率达15.2％。

   价:2024Q2,按经营数据算,公司快递业务ASP为2.26元/票,同比-3.9％,单票收入略降。24H1,ASP为2.34元/票,同比-4.1％。

   盈利端:2024Q2综合毛利17.1亿元,同比+14.4％,综合毛利率10％,同比-0.6pp,单票综合毛利0.26元,同比-8.3％;2024Q2管理费用2.8亿元,管理费用率1.6％,同比下降0.4pp;公司归母净利10.4亿元,同比+9.4％,归母净利率6.1％,同比-0.7pp,其中快递业务归母净利11.0亿元,同比+15.0％,单票快递业务归母0.17元,同比-7.8％,单票归母综合净利0.16元,同比-12.3％。24H1看,24H1综合毛利33.4亿元,同比+11.8％;管理费用5.5亿元,管理费用率1.7％;归母净利润19.9亿元,同比+6.8％,其中快递业务归母净利润21.0亿元,单票快递业务净利0.17元,同比-9.1％,单票综合归母净利0.16元,同比-14.4％。

   盈利预测与投资建议。圆通24H1综合盈利增速略有下滑,但在快递主业方面,公司仍维持了快递件量行业第二的市占率水平,我们认为圆通作为龙头企业,坚持深耕快递主业,综合服务能力和产品定价能力依旧。盈利预测方面,考虑快递行业传统淡季影响,以及公司单票价格承压影响,我们下调公司2024/25归母净利至39/47亿元(前值46/52亿元),新增2026年归母净利54亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:快递件量增长大幅放缓、价格战风险、人工成本上升风险。