华域汽车(600741):中性化持续推进,经营稳健向好-公司半年报点评

投资要点:

   24Q2扣非归母净利润同环比高增。根据华域汽车2024年中报,2024H1公司取得营收772.92亿元,同比+0.42％;其中24Q2营收402.71亿元,同比+0.3％,环比+8.8％。2024H1公司取得扣非归母净利润26.10亿元,同比+9.1％;其中24Q2扣非15.25亿元,同比+25.6％,环比+40.5％。

   中性化持续推进。2024年按汇总口径统计,公司主营业务收入的62％来自于上汽集团以外的整车客户,特斯拉上海、赛力斯汽车、一汽大众、比亚迪、吉利汽车、奇瑞汽车、华晨宝马、长安福特、长安汽车、广汽乘用车成为公司收入占比国内排名前十的业外整车客户。上述业外整车客户的汇总销售额合计同比增速超过19％。

   自主品牌与新能源汽车业务占比提升。公司在满足核心整车客户的需求的同时,抓住国内自主品牌、新能源汽车品牌、豪华品牌和出口市场的增长机会。

   公司与奇瑞汽车、长安汽车等多家整车企业深入合作,推广包括智能座舱、车身平台等在内的核心业务和自研新产品。公司在内饰、零重力座椅、智能方向盘等产品新获得了部分整车客户关键车型项目的配套定点。截至6月底,公司新业务中,国内自主品牌和新能源汽车相关车型的业务配套金额占比分别超过50％和70％。公司内外饰件和功能件板块分别贡献16亿和11亿净利润,占比94.2％。

   我们预计公司2024/25/26年营收达到1745/1807/1872亿元,归母净利润68.1/72.4/77.8亿元,对应EPS为2.16/2.30/2.47元。2024年9月4日收盘股价对应PE约为7.1/6.7/6.2倍。我们认为公司经营稳定向好,客户结构持续改善,给予公司2024年合理PE范围为8-10倍,对应合理价值区间为17.27-21.59元。维持"优于大市"评级。

   风险提示:经济增长不及预期,原材料价格大幅上涨。