麦加芯彩(603062):集装箱涂料景气上行,利润占比回升

事件描述

   公司发布中报:2024年上半年实现收入约7.6亿元,同比增长40％;归属净利润约0.74亿元,同比下降35％,扣非净利润同比下降39％。2024Q2收入约4.6亿元,同比增长46％,环比增长51％;归属净利润约0.46亿元,同比下降20％,环比增长62％;扣非净利润同比下降33％,环比增长68％。

   事件评论集装箱利润贡献占比提升。公司上半年收入约7.6亿元,其中集装箱、风电涂料收入分别为5.8亿元、1.6亿元,收入占比为77％、22％,但风电涂料毛利率显著高于集装箱毛利率,集装箱、风电涂料二者毛利润分别为0.83亿元、0.64亿元,毛利润占比分别为56％、43％,集装箱利润贡献占比提升。上半年公司毛利率约19.6％,同比下降17个百分点,风电涂料毛利率高位略有回落,集装箱毛利率筑底略有回升;公司2季度毛利率约19.1％,同比下降17个百分点,环比下降1个百分点。上半年期间费率约8.8％,同比下降3.6个百分点,2季度期间费率约8.5％,同比下降3.6个百分点,环比下降0.7个百分点。

   集装箱涂料景气上行,价格开始回升。公司集装箱涂料上半年收入大幅增长,主要源于集运行业在经历2022-2023年的低谷后于2023年末开始回暖,上半年实现销量约3.84万吨,超过2023年全年销量水平3.56万吨,均价约1.52万元/吨,均价同比下降17％,其中Q1、Q2均价分别为1.48、1.54万元/吨,2季度均价已经开始企稳回升。2019-2023年集装箱毛利率在17-31％之间,去年价格从高位快速回落,使得今年1季度毛利率为最低点,故2季度毛利率虽回升但仍处于公司历史低位水平,后续仍存在较大提升空间。

   风电涂料产品优化,盈利能力稳定。公司风电涂料销量约0.51万吨,预计同比略有下降,主要源于下游叶片需求的释放节奏,去年呈现前高后低,今年呈现前低后高,预计下半年风电行业有望显著改善。公司上半年风电涂料均价约3.21万元/吨,均价同比下降30％,其中Q1、Q2均价分别为3.58、2.93万元/吨,尽管风电涂料均价下降较多,但凭借优秀的产品创新能力和成本控制能力,公司风电涂料毛利率依旧接近40％。公司产品持续引领行业,风电叶片涂料成功应用于明阳智能长143米的海上风电叶片(目前全球最长海上风电叶片)及三一重能长达131米的陆上风电叶片(目前全球最长陆上风电叶片)。

   海外市场需求迎来突破。公司自2023年年末开始进军海外市场,目前已取得部分成效。

   公司上半年实现海外收入0.12亿元,主要来自集装箱涂料于东南亚地区的销售。风电叶片涂料方面,除了已向中材科技巴西工厂供应风电叶片涂料之外,公司已成为全球知名的德国风电整机厂NORDEX的合格供应商,成为其指定的风电叶片涂料供应商之一。

   公司自2023年11月上市以来,已经分红2.7约亿元,承诺回购金额3500-7000万元也逐步完成,本次2024年中期计划分红金额约0.6亿元,三项合计金额约4亿元。预计公司2024-2025年归属净利润约2.1、2.9亿元,对应PE估值16、11倍。

   风险提示1、集装箱行业复苏缓慢;

   2、风电装机低于预期。