我爱我家(000560):2024H1业绩扭亏为盈,资管业务快速增长

看点一:核心城市二手房成交复苏,公司市占率稳步提升。2024H1经纪业务收入同比-23.9％,毛利率22.7％(同比+0.16pct)。经纪业务收入下降一方面受经纪业务GTV下降影响(24H1同比-21％),另一方面因去年10月核心城市佣金率下降所致,但预计未来佣金率水平将企稳。此外,公司降本增效,推动经纪业务毛利率改善。二季度以来,公司深耕城市(北京、上海、杭州等)二手房成交量复苏较好;同时2024H1公司在上海的市占率同比提高0.8pct,连续两年提升;在北京和杭州等地区市占率继续在头部保持稳定。我们认为,今年去库存政策仍将发力支持需求复苏,一二线核心城市的二手房成交量将保持增长,进而带动经纪业务GTV改善。此外,公司将继续深耕核心城市,提升经纪人服务品质,推动市占率稳步提升,驱动经纪业务增长。

   看点二:"相寓"经营效率提升,成为业绩稳定器。公司资产管理业务覆盖北京、上海、杭州、苏州等城市,今年二季度末在管房源达29.3万套(同比+12.6％),回升至疫情前水平;上半年平均出房天数为9.5天(与23H1持平),低于2018和2019年;出租率为96.1％(同比-0.4pct),保持在行业较高水平。2024H1资产管理业务GTV同比+10％,营业收入为32.7亿元(同比+15.7％),调整后毛利率为11.8％(同比+0.7pct),成为市场下行期的业绩稳定器,我们预计资管业务收入全年将实现较快增长。

   看点三:盘活资产聚焦主业,降本增效提升盈利能力。(1)2024H1公司继续严控各项费用开支,推动门店租金、装修费用、销售费用等各项运营成本的进一步下降(2023年一次性营销推广费用投入约1.5亿元);(2)Q1出售云南昆明的新纪元大酒店相关资产为公司贡献净利润(非经常性损益)约8000万元,降低有息负债率,优化资产结构及资源配置,聚焦主业发展;(3)2024H1员工持股计划的股份支付费用下降为885万元(2023年约3000万元),并且已经在上半年全部摊销完毕,对今年利润的负面影响减小。