中国海油(600938):中报业绩,半年度分红创同期最好水平-2024年中报点评

本报告导读:公司中报利润,半年度分红创同期最高水平。公司加大开发投资力度,保障增储上产。

   投资要点:维持"增持"评级,上调盈利预测:因为公司油气产量高增,我们上调公司24-26年EPS为3.11/3.34/3.46元(原为3.08/3.33/3.43元)。

   参考可比公司综合考虑采用PB估值,可比公司平均PB为2.2,对应目标价为33.26元,维持"增持"评级。

   中报业绩创历史同期最好水平,半年度分红创同期最高:公司2024H1实现营收2268亿元,同比+18％,归母净利797亿元,同比+27％,其中Q2归母净利400亿元,同比+13％,环比+0.75％。此外公司拟派发中期股息0.74港元/股,总计约321亿元,股息率约为40％,业绩符合市场预期。2024H1布油均价84.27美元/桶,得益于公司增储上产以及成本管控战略推进,公司业绩创历史同期最佳,超过2022H1(布油均价104.9美元/桶)。

   上半年油气产量创新高,桶油成本管控良好:公司持续推进"增储上产",2024H1公司净产量达362.6百万桶油当量,同比上升9.3％,创历史同期新高。其中Q2净产量182.5百万桶(原油142.7百万桶,天然气231.5十亿立方英尺),同比+8.6％,环比+1.3％。2024H1公司桶油成本27.75美元/桶,成本管控竞争力强,其中作业费用6.81美元/桶,环比1.45％。

   加大开发投资力度,保障增储上产:2024H1公司完成资本支出631亿元,同比+11.7％,其中勘探/开发/生产capex分别为92/402/125亿元,同比-5.9％、+13.3％、+17％。报告期内公司获得7个新发现,成功评价18个含油气构造。成功探获首个超深水超浅层千亿方大气田陵水36-1,标志着南海万亿大气区率先实现;在渤海、南海东部海域分别探获秦皇岛27-3和开平南两个亿吨级油田;成功评价渤中8-3南,测试日产量创中国海域深层探井最高纪录。此外,海外勘探潜力不断突破,进一步扩大圭亚那东南部储量规模并签署莫桑比克5个石油勘探与生产特许合同。

   风险提示:原油价格波动风险,美国页岩油产量增长超预期。