迪阿股份(301177):市场需求持续疲软,继续优化销售渠道

事件

   公司发布2024年中报,2024H1营收7.79元(同比-37.31％),归母净利润0.33亿元(同比-38.56％)。

   2024H1行业景气暂未见改善,公司收入持续承压

   2024H1钻石镶嵌饰品消费依然延续2023年的趋势,消费需求未得到恢复,叠加黄金饰品带来一定冲击。公司主营业务收入持续承压,其中订单数量同比下降26.83％,平均客单价同比下降12.01％(不包括其他业务)。2024H1公司线上自营/线下直营/线下联营收入分别下降25.69％、38.72％、38.09％。2024H1公司综合毛利率65.88％(同比-3.42pct),主要系受黄金金价上涨影响以及黄金产品收入同比大幅增加所致。

   门店调整持续推进,销售费用显著优化

   2023年开始公司顺应市场变化主动调整渠道策略,2023年至2024H1期间合计优化门店268家,其中2024H1期间优化门店84家。同时公司在核心商圈、高势能商场增设门店,截至2024H1门店数量为451家。受公司对低势能门店进行优化的影响,公司销售费用显著减少,2024H1销售费用同比下降36.9％至4.4亿元。公司管理费用短期仍有一定刚性,2024H1同比下降4.1％至7344万元。

   静待需求回暖、公司盈利能力修复,维持"增持"评级

   我们预计公司2024-2026年收入分别为15.29/15.34/17.05亿元,对应增速分别为-29.88％/0.34％/11.14％;归母净利润分别为0.73/2.31/2.95亿元,对应增速分别为5.38％/217.90％/27.82％;EPS分别为0.18/0.58/0.74元/股,以8月30日收盘价计,对应2024-2026年PE分别为105.3x、33.1x、25.9x。在钻石镶嵌饰品消费疲软背景下,公司积极优化渠道端布局,提升运营效率;持续基于独特的品牌理念延伸打造和输出高质量有价值内涵的内容,提升品牌价值。未来随着经济复苏、品牌影响力不断增强,公司业绩有望回暖,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济增长放缓风险,委外生产风险,品牌影响力下滑风险。