大金重工(002487):二季度业绩符合预期,管桩出海持续领先-2024年半年报点评

事件公司发布2024年半年度报告,2024上半年公司实现营业收入13.56亿元,同比-34.20％;实现归母净利润1.74亿元,同比-36.23％,主要系国内风电行业阶段性开工迟缓等因素影响。

   2024Q2利润环比高增,业绩符合市场预期2024Q2公司实现营业收入8.93亿元,同比-25.96％,环比+92.91％;实现归母净利润1.21亿元,同比-38.92％,环比+128.16％;实现扣非归母净利润1.16亿元,同比-34.72％,环比+158.66％。

   海外海风加速扩张,盈利能力稳步提升近年来公司持续优化产品结构,助推盈利能力提升;2024年上半年公司加码海上业务,陆风业务有序收缩,公司海外和国内海上业务收入占比超过57％,海外业务收入占风电装备制造板块的比例超过60％,同比+16pct。2024H1毛利率达28.57％,同比+4.61pct,其中风电装备业务实现毛利率22.65％,同比+0.92pct。

   出海优势有望持续扩大2024年以来,公司陆续发运多个欧洲海工项目,现阶段公司已成功批次交付苏格兰MorayWest项目等多个欧洲海工订单,制造能力与技术能力有望持续提升;订单方面,公司在手海外订单全球领先,2024年4月公司与某欧洲海风开发商签署40万吨海风基础锁产协议,未来随着欧洲与亚太地区海风需求起量,公司曹妃甸/盘锦基地产能逐步释放,公司有望凭借领先的制造能力与出口海工产能,持续取得海外海风订单突破,继续夯实出海龙头地位。

   盈利预测与投资建议考虑到国内风电建设不及预期,我们调整盈利预测,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为44.48/69.43/87.70亿元,同比分别+2.84％/+56.10％/+26.31％;归母净利润分别为5.6/9.2/12.2亿元,同比增速分别为31.28％/64.89％/32.74％。EPS分别为0.88/1.44/1.92元/股,对应PE分别为23/14/10倍。考虑到公司是国内塔筒领先企业之一,海外业务规模有望持续扩大,维持"买入"评级。

   风险提示:海风需求不及预期,扩产进度不及预期,原材料价格波动