华菱钢铁(000932):Q2业绩环增,静待需求进一步催化

华菱钢铁发布2024年半年报

   公司24H1实现营业收入759.5亿元,同比-4.53％;实现归母净利润13.31亿元,同比-48.16％。其中单Q2实现营业收入389.02亿元,同比-1.92％,环比+5％;实现归母净利润9.40亿元,同比-50％,环比+140％。

   需求拖累钢价,行业整体承压

   行业角度,今年上半年国内外经济面临一定挑战,钢铁行业经历深度调整,CSPI中国钢材价格指数同比-4.89％,成本方面据公司公告重点企业国产铁精矿/进口粉矿采购成本同比分别+8.36％/+4.06％,24H1黑色金属冶炼和压延加工业累计实现利润总额-3.1亿元。公司角度,24H1公司板材收入337.5亿元(同比-12.8％)、长材收入161.0亿元(同比-15.7％)、钢管收入61.1亿元(同比-6.9％)。24H1钢材销量1269万吨(同比-6％),其中板材/长材/钢管销量同比分别-2.7％/-11.4％/-4.2％,均价同比分别-10.4％/-4.8％/-2.8％。

   加速高端产品产线建设,品类结构持续升级

   公司24H1高端重点品种钢销量821万吨,占总销量比重提升至64.6％,较2023年+1.2pcts。公司持续拓展新品类、新领域:宽厚板聚焦极限规格、超强性能领域24H1新开发高端品种10个;光伏支架用材合作领域,高强耐蚀钢实现批量供货国家首个立体确权海上光伏项目;汽车用钢领域VAMA实现多零件集成新突破;无缝钢管方面华菱衡钢开发新产品20个,满足不同客户定制化需求。公司高端产能持续提升:24H1华菱湘钢高四线完成全系列规格轧制调试,6月下旬全线投产;华菱湘钢新建厚板调质线正有序推进,预计年内投产;华菱涟钢冷轧硅钢二期、冷轧高端家电板等项目加快建设。公司在24H1实施环保改造项目约45个,同时提高自发电量降低能源成本,精细化管理助力降本增效。

   投资建议

   公司是国内钢铁头部企业,稳步推进品类结构优化、产线建设和环保改造,品种钢占比持续提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为29.85/35.92/50.45亿元(前值为2024-2025年分别为72.0/89.6亿元,考虑需求不及预期风险下调),对应PE分别为9/7/5倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   铁矿石、焦煤和焦炭价格大幅波动;钢材需求不及预期;新项目建设不及预期等