安泰科技(000969):难熔钨钼业绩稳增,新产品布局初见成效-2024年半年度报告点评

[Table_Summary]事件:公司8月29日发布2024年半年度报告,期内实现营业收入39.22亿元,同比下降7.18％;归母净利润2.80亿元,同比增长78.69％;扣非归母净利润1.41亿元,同比下降6.89％。

   点评:

   安泰环境完成股权转让,归母净利润大幅增长2024年上半年,公司实现营业收入39.22亿元,同比下降7.18％;归母净利润2.80亿元,同比增长78.69％;扣非归母净利润1.41亿元,同比下降6.89％,主要系报告期内公司处置安泰环境14％股权,不再纳入合并范围,产生投资收益1.3亿元。分业务板块看,特种粉末冶金材料及制品实现营收15.24亿元(同比+0.94％),毛利率20.29％(同比+4.20pct);先进功能材料及器件实现营收14.21亿元(同比-9.06％),毛利率16.85％(同比-3.04pct);高品质特钢及焊接材料实现营收8.18亿元(同比-3.29％),毛利率10.97％(同比+0.02pct);环保与高端科技服务业实现营收1.58亿元(同比-48.39％),毛利率32.75％(同比-0.38pct)。

   两大核心产业:难熔钨钼半导体领域表现亮眼,磁材订单保持平稳难熔钨钼方面,安泰天龙在部分下游行业需求阶段性下滑的情况下,积极开发新产品导入市场,同时强化精益管理,推动工艺降本,实现净利润5082.89万元,同比增长18.96％。在半导体领域,安泰天龙实现新签合同额3.67亿元(同比+49％),营业收入3.03亿元(同比+43％)。稀土永磁方面,面对行业竞争加剧和市场需求偏弱等不利因素,安泰磁材聚焦核心应用领域加大协同营销,开发新客户新项目,上半年订单重量1587吨,与去年同期基本持平,实现净利润5878万元(同比-13.2％)。安泰北方年5000吨高端稀土永磁制品项目主体设备已完成安装调试进入试生产阶段。

   三大重点产业:新签合同额快速增长,新产品布局初见成效非晶纳米晶方面,公司实现新签合同额5.8亿元(同比+22％),营业收入4.5亿元(同比+12.7％),净利润突破2000万元(同比+8％)。其中,非晶立体卷销售量突破5000吨,非晶带材实现出口超过9000吨,纳米晶在白色家电领域的市场份额显著提升,同比增长27.7％。高速钢方面,安泰河冶实现新签合同额8.9亿元(同比+24.7％),营业收入6.99亿元,稳中有升。公司不断拓展新产品的增量市场,高性能钢销量突破3000吨,粉末高速钢项目发货额突破5500万元,有望成为新的利润增长点。超硬材料方面,安泰粉末实现新签合同额3.48亿元(同比+31.5％),营业收入3.08亿元(同比+17.9％),净利润3748万元(同比+37.2％)。其中,泰国子公司实现订单1.18亿元,实现净利润2036万元,同比大幅增加71％。

   培育产业:特种粉末及制品/特种焊接材料/可控核聚变材料蓄势待发特种粉末及制品方面,安泰特粉实现营业收入1.2亿元(同比+4.68％),净利润2089万元(同比+189.99％),公司深耕一体成型电感用软磁合金粉末领域,已经成长为细分领域头部企业,上半年一体成型电感粉末销售量超过1100吨(同比+65.3％),在高端应用领域继续保持市场占有率领先地位。特种焊接材料方面,安泰三英实现船用及海工市场营业收入超过4400万元,同比增长28.5％,净利润同比增长22.57％。可控核聚变配套材料方面,安泰中科作为全球可控核聚变装置的核心供应商,实现钨铜偏滤器、钨铜限制器、包层第一壁、钨硼中子屏蔽材料等全系列涉钨产品的研发和生产。

   公司期间费用率小幅提升,毛利率水平维持稳定期间费用方面,2024年上半年公司期间费用率为12.76％,同比增加1.20pct。其中,管理费用率为5.18％,同比增加0.53pct;财务费用率为-0.41％,同比减少0.13pct;销售费用率为1.77％,同比增加0.27pct;研发费用率为6.23％,同比增加0.52pct,公司牵头承担的科技部4项"十四五"重点研发计划项目和工信部产业3项基础再造和制造业高质量发展专项均进展顺利。盈利能力方面,2023年,公司毛利率为17.56％,同比增加1.21pct;净利率为4.20％,同比增加0.25pct;2024年上半年公司毛利率为17.60％,同比减少0.10pct;净利率为8.12％,同比增加3.36pct。

   投资建议与盈利预测公司是中国钢研旗下核心金属新材料产业平台,是我国先进金属新材料领域的领军企业之一,技术研发和技术创新能力雄厚,公司已建成国内金属新材料领域产品技术门类较全、装备档次较高、产能规模较大的产业平台集群。公司通过了ISO、TS等多项体系的集团式认证,十余种新材料细分领域的产品、产能在行业内处于第一梯队。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.69、3.95和4.62亿元,当前股价对应PE分别为24.25、22.68和19.41倍,给予"增持"评级。

   风险提示市场环境需求收缩的风险、大宗原材料价格大幅波动的风险、国际贸易环境与汇率波动的风险。