澜起科技(688008):存储需求不断升级,业绩高速成长-中期点评

1H24公司营收增长8成,净利润增长超6倍,并且多款新品出货量持续增加。其中,2Q24PCIeRetimer晶片出货量约30万颗,环比翻倍;MRCD/MDB营收超5000万元、环比约150％;CKD晶片开始规模出货,实现营收超1000万元,显示出目前行业需求正在快速迭代升级,公司业绩有望延续高增长。

   展望未来,AI产业高速发展,芯片间互联、内存高速低延迟、内存池化均对于内存芯片及接口芯片提出更高要求,因此内存产业升级将持续加快。公司业绩增长空间也进一步打开。目前股价对应2026年PE24倍,维持买进建议。

   2Q24业绩同比环比均实现高速增长,创历史新高:2024年上半年,公司实现营业收入16.65亿元,YOY增长79.5％,实现净利润5.93亿元,YOY上年同期增长6.2倍,实现扣非后净利润5.4亿元,YOY增长142倍。分季度来看,2Q24公司实现营业收入9.3亿元,同比增长83％,环比增长26％;实现净利润3.7亿元,同比增长5倍,环比增长66％;实现扣除后净利润3.3亿元,同比增长91倍,环比增长48％,创公司单季度归扣非净利润历史新高。分业务来看,互连类芯片产品线销售收入约为15.3亿元,YOY增长67.9％;津逮服务器平台产品线销售收入约为1.3亿元,同比增长8.5倍。从毛利率来看,1H24综合毛利率57.8％,同比提升1.5个百分点。

   AI相关需求增长,新产品出货节奏进一步加快:得益于AI领域需求的增长,公司三款芯片产品出货明显提速,2Q24PCIeRetimer晶片(时钟恢复,应用于高性能PCIe互连)出货量约30万颗(1Q24为15万颗),环比翻倍;MRCD/MDB(高带宽内存模组缓冲,应用于HPC服务器)营收超5000万元(1Q24超2000万),增长明显;CKD晶片(高速时钟驱动,应用于AIPC)开始规模出货(2024年4月试产),实现营收超1000万元。

   盈利预测:鉴于公司新产品出货持续加快,我们上调24-25年盈利预测7％、19％和20％,预计公司2024-26年实现净利润14.5亿元、19.2亿元和23.8亿元,YOY分别增长222％、32％和24％,EPS分别为1.27元、1.68元和2.09元,目前股价对应24-26年PE分别为39倍、30倍和24倍,给与买进的评级。

   风险提示:内存市场需求不及预期。