明阳智能(601615):欧洲海风有所突破,多元布局稳步推进-2024年半年报点评

事件概述:2024年8月30日,公司发布2024年中报:2024H1实现营业收入117.96亿元,同比+10.85％;实现归母净利润6.61亿元,同比+0.94％;实现扣非净利润5.56亿元,同比+3.40％。

   单季度来看,公司2024Q2实现营业收入67.21亿元,同比-14.84％、环比+32.42％;实现归母净利润3.56亿元,同比-59.57％,环比+17.19％;实现扣非归母净利润2.65亿元,同比-67.93％、环比-8.80％。

   从盈利水平来看,2024Q2公司销售毛利率17.28％,环比-3.34Pcts;净利率为5.47％,环比-0.72Pcts。

   分业务板块来看:

   1)风机及配件销售:2024H1实现对外销售收入79.22亿元,同比下降16.2％;风机对外销售4.01GW,同比增长16.2％;此外公司已下线MySE18.X-20MW海上风电机组、143米海上风电叶片、MySE11-233陆上风电机组等大兆瓦风电产品。2)电站业务:2024H1电站运营收入9.75亿元,同比增长17.0％。3)电站转让:2024年6月公司公告,拟出售全资子公司开鲁县明阳智慧能源100％的股权、交易对价约9.6亿元,拟出售全资子公司奈曼旗明阳智慧能源100％的股权、交易对价约5.6亿元。

   此外,公司在手订单/在建项目储备量充足:2024H1公司新增风机订单9.73GW,同比增长28.4％;根据公开报道,公司有望为德国270MW海风项目提供16台18MW的风机,以及有望为意大利Renexia的2.8ＧＷ漂浮式海风项目提供风机。截至2024H1,公司在运营的新能源电站装机容量2.71GW。

   多元化布局稳步推进:

   公司坚持风光储氢多元化布局;在电站滚动模式中,报告期内获得全国首单陆上风电公募REITs及首单民营企业风电公募REITs批复。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年营收分别为311.9、416.6、446.2亿元,增速为12％/34％/7％;归母净利润分别为22.9、32.3、37.5亿元,增速为514％/41％/16％,对应24-26年PE为9x/6x/5x,维持"推荐"评级。

   风险提示:市场开拓不及预期;资产减值风险等。