绝味食品(603517):业绩符合预期,持续回购与高分红-2Q24中报业绩点评

投资要点:

   投资建议:业绩符合预期,基于消费环境对单店的压力和关店假设的调整,下调2024/25年盈利预测至0.93/1.0元,原值1.59/2.04元,给予2026年EPS预测1.11元,结合可比公司估值,给予2024年PE17X,下调目标价至15.81元(51.49元),目前股价对应2024年股息率6.5％,给予"增持"评级。

   业绩符合预期。公司1H24实现营收33.40亿元,同比-9.73％;扣非净利2.81亿元,同比+24.15％;对应2Q24单季实现营收16.44亿元,同比-12.35％;扣非净利1.25亿元,同比+36.63％;公司公告中期每10股派发现金股利3元。业绩符合预期,中期分红超预期,且公司已同步进行股票回购。

   线下净关店布局线上,单店下滑幅度收窄:截至6月30日,大陆地区门店总数14969家,上半年净减少1193家,同比-7.38％。1H24客流量减少,单店下滑2.55％,下滑幅度环比收窄。公司从线下为主、线上为辅逐渐转变为线上线下五五开。2024年净关店主要来自疫情期间新增的四五线城市门店,门店盈利作为质量考核的重点。

   原材料成本下行,毛利率显著改善:2Q24毛利率30.55％,同比+8.21％,相关鸭副产品原料市场价格均处于下行趋势;销售费用率14.18％,同比+6.79％,主因广告宣传费用支出增加。管理费用率10.88％,同比+4.1％。

   风险提示:竞争加剧、运营环境变化。