宝信软件(600845):业绩稳健增长,PLC与AI建设全面拓展

事件:8月27日晚,公司发布《2024年度半年度报告》,24H1公司实现营业收入67.43亿元(yoy+18.77％),实现归母净利润13.31亿元(yoy+14.56％)、扣非归母净利润13.03亿元(yoy+17.91％),实现EPS0.47元(yoy+13.83％)。

   产品化、平台化能力不断夯实,各项经营指标同比稳健增长。24H1公司实现营业收入67.43亿元(yoy+18.77％),实现归母净利润13.31亿元(yoy+14.56％)、扣非归母净利润13.03亿元(yoy+17.91％)。24H1公司进一步提升产品化、平台化能力,以商业模式创新推动业务转型与提质增效,各项经营指标均保持稳健增长。单季度来看,24Q2公司实现营收33.52亿元(yoy+6.25％),实现归母净利润7.41亿元(yoy+11.82％)、扣非归母净利润7.17亿元(yoy+16.02％)。

   软件开发及工程服务增长提速,服务外包业务整体维稳。1)软件开发及工程服务:24H1实现营收50.87亿元(yoy+27.23％),占收比达75.44％(yoy+5.02pct);2)服务外包:24H1实现营收15.97亿元(yoy-1.49％),占收比达23.69％(yoy-4.87pct);3)系统集成:24H1实现营收0.50亿元(yoy+3.38％),占收比达0.74％(yoy-0.11pct)。

   大规模设备更新与数智化升级政策频出,国产化替代需求加速释放。24年3月,工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》,明确"到27年,工业领域设备投资规模较23年增长25％以上,规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90％、75％";24年7月,国家发改委与财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,拟统筹安排约3,000亿元超长期特别国债资金支持设备更新。公司作为工业自动化产品的国产化先锋,有望加速受益于工业企业国产化产品替代与设备更新所带来的增量需求。

   以全栈国产化大型PLC为抓手,产品侧、客户侧、市场侧全面拓展。1)产品侧:公司持续推进PLC产品迭代研发与产业化推广,完成自主可控SCADA产品易用性功能改进。2)客户侧:24年3月,公司PLC产品成功签约广西宏旺重点项目(设计产能150万吨/年,合同金额约7亿元,后续规划形成1,000万吨/年规模),预计25年3月正式投产使用。3)市场侧:24年8月,公司与新钢集团共同出资成立江西宝信,帮助公司有效拓展江西区域市场,提升区域市占率并与公司总部形成高效协同。

   夯实算力服务能力,打造AI+钢铁解决方案。1)AI算力基础设施方面:公司加速推进智算中心建设、完善AI算力服务能力,支持行业大模型与AI应用建设发展。2)AI应用与合作方面:公司聚焦钢铁行业痛点,推进"大平台+大数据+大算力+大模型"四位一体的钢铁行业大模型平台研发,并与行业领先企业深度协同,共同构建数实融合的AI合作生态圈。

   24H1毛利率小幅波动,Q2单季度毛利率同环比回升。24H1公司实现毛利率水平36.13％(yoy-3.33pct)、实现净利率水平20.03％(yoy-1.09pct),Q2单季度公司实现毛利率水平39.61％(yoy+0.80pct、qoq+6.93pct)。分产品来看,24H1公司软件开发及工程服务毛利率32.24％(yoy-3.80pct)、服务外包业务毛利率49.08％(yoy+0.63pct)、系统集成业务毛利率10.79％(yoy+0.09pct)。

   降本增效成果显著,经营性现金流表现亮眼。1)费用方面:24H1公司四项费用率合计达12.82％(yoy-4.12pct),其中销售费用率1.59％(yoy-0.39pct)、管理费用率2.53％(yoy-1.73pct)。2)经营性现金流方面:24H1达15.92亿元(yoy+30.11％),主要系公司持续加强营运资金管理,24H1销售收款较去年同期增加及票据到期净承兑等因素综合影响所致。

   投资建议:预计2024-2026年公司归母净利润分别为30.63亿元、37.13亿元、46.69亿元,对应PE分别为27.2倍、22.5倍和17.9倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:数智化转型不及预期、IDC机房交付和销售进度低于预期、钢铁行业盈利能力变差。