艾罗能源(688717):逆变器修复显著,新兴市场实现开拓

事件:2024年8月30日,公司发布2024年半年报,报告期内公司实现营收15.84亿元,同比-53.41％;归母净利润1.03亿元,同比-89.44％;扣非归母净利润0.66亿元,同比-93.18％;24Q2单季度实现营收8.99亿元,同比-36.96％,环比+31.43％;归母净利润0.69亿元,同比-85.37％,环比+103.31％。

   欧洲去库进入尾声,新兴市场持续开拓。随着欧洲市场逆变器库存回归正常水位,亚非拉等新兴市场光储爆发式增长,24H1我国逆变器出口呈复苏趋势,24Q2公司储能、并网分别实现出货3.77万台、12.22万台,环比分别+55.14％、+154.58％,单季度出货增长显著。公司积极进行市场开拓,上半年在美国、日本市场与松下电器、夏普能源等国际知名企业合作顺利,实现产品销售;新兴市场方面,在巴基斯坦、乌克兰、南非等区域市场均成功实现产品销售。产能方面,公司2期年产2GWh储能电池及100万台光伏逆变器研发生产项目已完成主体施工,为全球产品交付提供有力保障。

   产品研发创新领先,实现储能场景全覆盖。24H1公司产生研发费用2.38亿元,同比增长98.73％,占公司上半年总营收的15.02％。公司坚持产品创新和技术迭代,实现户储、工商储、地面电站全面推进。24年上半年,公司推出了户用低压单相储能逆变器、低压储能电池、微型逆变器等产品;积极布局工商业储能产品,向市场推出了AELIO、TRENE系列工商业储能产品,并成功实现销售;针对地面电站应用场景正在研发X3GRAND系列等产品。公司持续丰富产品线及产品应用场景,紧抓多类细分市场的发展机遇,有望实现业绩长期多元增长。

   投资建议:欧洲地区储能去库进去尾声,亚非拉等新兴市场快速发展,公司市场开拓及产品认证顺利,结合公司各板块未来发展逻辑及业绩期望,预计公司2024-2026年实现营业收入40.33、52.65、62.74亿元,实现归母净利润4.60、7.15、9.14亿元,同比增长-56.8％、55.3％、27.9％,对应EPS分别为2.88、4.47、5.71元,对应PE分别为21.9X、14.1X、11.0X。维持"买入"评级。

   风险提示:光伏装机不及预期;原材料成本波动风险;海外汇兑风险;行业竞争加剧。