四方股份(601126):24H1业绩符合预期,二次设备领军者稳步增长-24年度半年报点评

事件:四方股份发布2024半年度报告,2024H1实现营业收入34.77亿元,同比+21.18％,实现归母净利润4.24亿元,同比+19.24％,扣非归母净利润4.09亿元,同比+15.14％。Q2实现营业收入19.32亿元,同比+14.20％,环比+25.09％;实现归母净利润2.43亿元,同比+13.71％,环比+33.96％。

   主营业务持续发展,综合毛利率总体保持稳定。24H1公司毛利率/净利率分别为33.46％/12.22％,同比-2.64pct/-0.18pct;其中电网自动化产品营收16.89亿元,同比+11.58％,毛利率43.63％,同比-1.31pct,电厂及工业自动化产品营收15.26亿元,同比+24.89％,毛利率26.49％,同比-1.04pct。

   受益于国内新型电力系统及双碳政策的推动,公司立足技术创新,聚焦深耕主业,不断提升公司的核心竞争力,综合毛利率总体保持稳定。

   主营产品市场稳定拓展,二次设备产品在各应用领域市场份额稳步提升。(1)智能电网领域:中标蒙西卜尔汉图500kV输变电二次设备集成项目、南方电网批量保护设备小型化示范工程、宁夏220kV月牙湖等多个项目,投运华北西电东送1000kV横山-洪善特高压项目安全稳定控制系统,持续扩大市场份额。(2)智慧发电及新能源领域:中标北京天润河南杞县风电、三一重能新疆塔城风电、河北沣北丰宁光伏、天津静海中旺2GW光伏等多个新能源发电项目,新能源市场持续突破,传统发电方面保持市场占有率。(3)智慧用电领域:公司中标南山集团、新疆天龙矿业、酒泉钢铁、东华钢铁等的综合自动化和集控系统及西安、济南、深圳等多条地铁的电力自动化系统等项目。

   坚持技术研发创新,海外收入保持高速增长。24H1研发费用为3.2亿元,同比+29.57％,持续加大研发投入;海外业务收入1.17亿元,同比+40.85％,持续加强国际业务发展。

   投资建议:预计公司24-26年实现归母净利润7.15/8.46/10.02亿元,同比+14.0％/18.4％/18.4％,EPS分别为0.86/1.02/1.20元,维持"买入"评级。

   风险提示:电网投资不及预期、市场竞争加剧等风险