卫光生物(002880):二季度营收端增速亮眼,核心单品收入稳健增长

事件

   2024年8月28日,公司发布半年度报告,2024H1公司实现营业收入5.23亿元,同比+14.38％,实现归母净利润1.10亿元,同比+8.75％,扣非归母净利润1.08亿元,同比+8.34％。

   事件点评

   公司二季度营收、利润端均实现双位数增长

   公司二季度营收端增速亮眼。单季度来看,2024Q2公司实现营收2.97亿元,同比+19.28％;实现归母净利润0.63亿元,同比+14.00％;扣非归母净利润+0.62亿元,同比+14.21％。

   控费体系成效明显。2024H1,公司实现毛利率41.81％,同比-0.35个百分点。期间费用率12.06％,同比-0.21个百分点;其中销售费用率2.42％,同比-1.26个百分点;管理费用率7.9％,同比-0.34个百分点;财务费用率1.74％,同比+1.39个百分点;经营性现金流净额为0.76亿元,同比-65.80％。

   主营业务稳健增长,核心单品静丙的毛利率有所提升

   核心大单品毛利率稳步提升。公司主营业务为血制品业务,2024H1,血制品板块实现营收4.58亿元,同比+4.63％,其中人血白蛋白实现收入1.98亿元,同比+3.79％,毛利率为37.33％,同比+0.61个百分点;静丙实现收入1.75亿元,同比+4.06％,毛利率为41.21％,同比+4.21个百分点;其他血液制品(包括纤原、八因子等)实现收入0.85亿元,同比+7.89％。

   2024年上半年,公司取得了PCC的《药品注册证书》,进一步丰富了产品线,提升公司原料血浆的综合利用率;同时公司加大市场开拓和销售力度,持续推进重点医院、教学医院的市场开发,不断优化专业学术推广和新产品推广策略,提升产品美誉度,增强了客户黏性。

   投资建议

   我们维持此前盈利预测,预计公司2024-2026年营收分别为11.49/13.08/14.78亿元,分别同比增长9.6％/13.9％/13.0％,归母净利润分别为2.36/2.67/3.04亿元,分别同比增长7.8％/13.1％/14.0％,对应估值为25X/22X/19X。我们看好公司长期发展,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   原料血浆供应不足风险;新产品研发风险;产品潜在的安全风险;市场竞争加剧风险。