美年健康(002044):2024Q2收入正增长,客单价提升,个检占比提升

8月29日,公司发布2024年半年报:2024H1营业收入42.05亿元(-5.53％),归母净利润-2.16亿元(2023H1为0.05亿元),扣非净利润-2.25亿元(2023H1为0.04亿元),经营现金流净额-5.92亿元(-440％)。对应2024Q2营业收入24.04亿元(+3％),实现同比增长,归母净利润0.71亿元(-60％),扣非净利润0.77亿元(-57％)。公司在Q2收入实现同比增长,扣非剔除股权激励摊销影响后预计为1亿左右。

   拆分量价来看,2024上半年公司总接待人次988万,其中控股门店615万人次(同比-11.5％),主要系23Q1基数较高且24Q1出行人次增加影响签单客户到检,相较之前年度到检明显有滞后;客单价653元(2023H1为594元,+9.9％),保持稳定提升。个检占比从23H1的23％提升至33％,说明个人体检需求旺盛,个性化多元化需求发展。截止2024H1末,公司共有608家分院,其中控股分院310家。

   盈利能力方面,2024H1毛利率为35.65％(-1.64pct),2024Q2毛利率为41.36％(-0.08pct)。费率方面,2024H1销售费用率为25.59％(+1.36pct),销售费用绝对值同比基本持平,主要系归入规模下降所致;管理费用率为9.91％(+1.42pct),剔除股权激励摊销费用影响后为9.20％(+0.87pct),主要系人力成本增加1000多万;研发费用率为0.61％(+0.01pct),财务费用率为3.63％(+0.47pct)。

   现金流方面,2024H1经营现金流净额为-5.92亿元(-440％,主要系上期收到现金情况更好且本期现金流出增加所致),投资现金流净额为-2.52亿元(-8％),筹资现金流净额为-1.25亿元(+56％,主要系借款筹资增加所致)。截至2024年6月底,公司期末现金及现金等价物为17.45亿元(同比2023H1末+31％)。

   经营亮点:团转个发展快速,创新单品促进优质签单

   AI促进团转个发展快速:1)公司打造基于大模型技术的AI智能销售助手"美年小星",辅助销售人员提升接待能力专业务转化率,在杭州试点一个月的试验期内,"美年小星"直接代运营511人的企微账号,其中41位客户完成交易,转化率为8％,累计销售金额达到61,183元,增收的平均客单价为1,492元。2)公司携手华为云和润达医疗联合推出了国内首款健康管理AI机器人--"健康小美",内测环节中在杭州滨江分院和西溪分院,8万名左右的体验用户中约有4％的人群完成智能加项服务转化,8月28日"健康小美"正式发布,后续公司将按规划逐步在各个体检分院开通。

   创新单品促进优质签单:在客单价的推动因素中,创新产品贡献为10％左右,有利攻克新的优质订单,例如年初公司在成都签了一家大客,其过去五六年都在三甲医院体检,公司以原价拿下订单即凭借脑睿佳项目,使人均客单价达到2,000元,整个订单在1,000万元左右,截止目前到检已经有4-5百万元;此外,在深圳,脑睿佳、肺结宁、胶囊胃镜等创新产品也对优质客户的续约复购贡献力量。

   后续展望:B端强化政企大客,C端加强私域运营,数字化赋能降本增效

   B端强化政企大客,C端加强私域运营:在营销端,公司持续优化客户结构,强化政企大客,重点加强私域流量运营,持续强化团单的裂变与沉淀,进一步实现团体套餐业务和个检专检业务协同增收动能释放,持续构建"团检公域持续导入流量,私域留存复购及转化流量"的立体化智能化营销体系,打造以客户服务解决方案为导向的团检个检双轮驱动增长。

   加大力度降本增效:2024年上半年同分院房租同比原分院规模基础下降5％,推进续租房屋租金下降10％以上,但仍受到社保基数调整影响、人员优化过程中一次性费用影响,下半年会持续大力推进降租降本,并关注提升单平米使用率,同时积极推动集采,预计相关成果在Q3、Q4会有呈现。

   盈利预测:

   考虑到当前经济环境下中小B端客户体检需求有所下降,公司现在处于优化B端客户结构、数字化赋能C端增长和降本增效的发展阶段,我们调整公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年收入分别为115.45/126.83/138.91亿元,归母净利润分别为6.60/9.07/11.06亿元,对应EPS分别为0.17/0.23/0.28元/股,当前股价对应PE分别为20.59/14.98/12.28倍。

   风险提示:

   精细化管理能力提升不及预期;经济影响签约订单量。