日联科技(688531):2024H1盈利能力提升显著,研发助力射线源国产替代及设备产品线拓展

事件概况

   日联科技于2024年8月24日发布2024年半年度报告:2024年上半年公司实现营业收入3.33亿元,同比增长21.01％;归母净利润为0.77亿元,同比增长40.58％;毛利率为45.43％,同比增加6.36pct;净利率为23.08％,同比增加3.21pct。2024年第二季度公司实现营业收入1.83亿元,同比增长11.27％;归母净利润0.43亿元,同比增长5.94％;毛利率为45.13％,同比增加5.03pct,环比下降0.66pct;净利率为23.48％,同比下降1.18pct,环比增加0.90pct。

   各领域持续成长,毛利率提升明显

   2024年上半年,X射线检测板块营收29,101.78万元,同比增长20.42％,毛利率41.45％,其中细分来看,集成电路及电子制造领域营收13,674.37万元,同比增长31.45％,毛利率48.39％;新能源电池检测领域营收5,780.34万元,同比下降21.78％,毛利率32.58％;铸件焊件及材料检测领域营收9,089.79万元,同比增长54.11％,毛利率37.20％;其他X射线检测设备领域营收557.27万元,同比增长16.87％。备品备件及其他板块营收4,120.61万元,同比增长29.76％,毛利率73.50％。其他业务板块营收58.40万元,同比下降63.28％。与去年全年相比,集成电路及电子制造、新能源电池检测及备品备件毛利率均有提升。

   X射线源:自用比例不断提升,外销出货量增长,产品高端化推进

   公司备品备件板块收入和毛利率的增长主要受益于X射线源外销增长。2024年上半年射线源自用比例不断提升,在集成电路及电子制造检测领域应用自产射线源的比例为90.67％,新能源电池检测领域应用自产X射线源的比例为91.58％。公司已开发出系列化微焦点X射线源并实现销售收入,160kV开管微焦点射线源及大功率小焦点射线源在同步研发中,目前产品处于验证阶段,未来将进一步扩宽公司射线源产品线,填补国内技术空白。

   X射线检测设备:持续创新投入,拓展设备产品线

   2024上半年,公司研发投入4,115.15万元,占营业收入比重为12.36％,同比增长57.90％。公司持续扩大X射线检测装备产品线,并积极拓展新领域、新应用,实现了高端在线3D/CT设备销售和AI智能检测技术突破。集成电路及电子制造领域:公司已与英飞凌、安费诺、立讯精密、比亚迪半导体、通富微电、长电科技等集成电路及电子制造领域客户深度合作。公司是国内少数在集成电路及电子制造领域具备在线3D/CT智能检测设备研发设计、生产能力的供应商,产品向高端化拓展。新能源电池领域:公司业务规模处于国内领先地位,成功研制的锂电池快速CT检测系统。新能源电池检测设备已形成产品家族,可满足多类主要应用,主要产品已覆盖欣旺达、比亚迪锂电池、宁德时代、力神电池、亿纬锂能、国轩高科、珠海冠宇、捷威动力等知名新能源电池客户。

   铸件、焊件及材料领域:公司实现前沿业务布局,公司为汽车制造、航空航天、压力容器、工程机械等领域提供X射线智能检测解决方案。在大型一体化压铸件检测方面,公司成功研发出大型一体化压铸车架X射线AI智能检测装备,目前该产品已覆盖国内外多家知名汽车领域制造厂商,包括长安汽车、大庆沃尔沃、重庆小康动力等。

   投资建议

   考虑公司盈利能力提升,受下游景气度影响锂电池等行业增速低于预期,整体我们下调公司收入,略调增公司利润,预测公司2024-2026年营业收入分别为7.73/10.32/13.46亿元(调整前为8.87/11.44/14.18亿元),归母净利润分别为1.72/2.35/3.09亿元(调整前为1.72/2.29/2.85亿元),以当前总股本1.15亿股计算的摊薄EPS为1.5/2.1/2.7元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为26/19/14倍,考虑到公司作为工业X光检测设备领军企业,且射线源国产替代能力强劲,维持"买入"评级。

   风险提示

   1)关键技术和人才流失风险。2)公司微焦点X射线源及相关检测设备进口替代与市场拓展可能不及预期的风险。3)产能释放不及预期的相关风险。4)测算市场空间的误差风险。5)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。