华宝新能(301327):全场景绿电龙头涅槃,降本增效大超预期

收入同比高速增长,降本增效全面体现2024H1:公司实现收入11.4亿元,同比高增24％,实现归母净利润0.7亿元,实现扣非归母净利润0.4亿元,同比均实现扭亏,超业绩预告中枢。毛利率达46.4％,同+7.3pct;净利润率达6.4％,同+11.9pct。

   销售/管理/研发/财务费用率分别为29.1％/7.2％/6.9％/-3.2％,同-8.1/-4.7/-1.5/+4.9pct。

   24Q2:实现收入5.60亿,同+18％,环-4％;实现归母净利0.44亿,同比扭亏,环+51％;扣非0.27亿,同比扭亏,环+103％。毛利率达46.2％,同+9.6pct,环-0.3pct;净利润率达7.8％,同+12.3pct,环+2.8pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为28.3％/7.4％/6.8％/-1.8％,同-9.8/-4.8/-0.8/+10.8pct,环-1.5/+0.4/-0.1/+2.7pct。

   分产品:光伏产品配套率提升,首创DIY小型家庭绿电系统发布24H1便携式储能产品销售额达9.1亿元,同比+19％,毛利率达46％,同比提升6.95pct;太阳能板销售额2.2亿元,同比+54％,毛利率达50％,同比提升8.2pct。至2024H1末,公司便携储能及光伏产品累计热销超400万台。2024H1,公司推出新一代安全快充户外电源1000Pro2、以及光充户外电源600Plus等旗舰新品。针对家庭光储场景,公司推出全球首创DIY小型家庭绿电系统、Smile光伏瓦家庭绿电系统。继续完善产品矩阵、发挥优势抢占更多市场先机。

   分地区:24H1美国/日本收入同比高增38％/51％,夯实全球渠道布局24H1境外收入10.7亿元,同比+30％,占比达94％(同比+4pct),毛利率达48％,同比+6pct。其中美国收入增长38％、日本收入增长51％。北美收入6.4亿元,同比+34％,占比达56％(同比+4pct);亚洲(除境内)收入3.5亿元,同比+53％,占比达31％(同比+6pct);

   欧洲收入0.7亿元,同比-34％,占比达6％(同比-5pct);其他地区收入614万元,同比-21％。境内收入0.7亿元,同比-28％,毛利率达27％,同比+10pct。公司已在全球建立21个官网独立站,覆盖全球50多个国家和地区。进一步加强与全球知名品牌商、零售商的紧密合作,产品已成功进入Costco、HarborFreightTools、Walmart、HomeDepot、Target、BestBuy、Lowe’s、BicCamera、Edion、YodobashiCamera等超1万家全球知名零售渠道,提升品牌影响力和市场占有率。

   盈利预测与投资建议我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.2/3.1/4.0亿元,对应PE为41/29/22倍.公司毛利率、净利率修复超预期,海外重点地区收入高增,预计新产品推出后有望进一步提升规模,维持"买入"评级。

   风险提示行业需求不及预期,原材料价格大幅上涨,竞争格局加剧等。