天德钰(688252):Q2营收创新高,电子价签需求旺盛-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,上半年实现营收8.4亿元,同比增长67.7％;归母净利润1.0亿元元,同比增长116.6％。其中24Q2单季实现营收5.0亿元,同比增长87.0％,创单季历史新高;归母净利润6845.8万元,同比增长90.2％,业绩符合市场预期。

   Q2营收创历史新高。24H1,在市场需求旺盛、公司新产品逐步放量的态势下,公司经营业绩有望持续提高。1)分业务来看,显示驱动芯片实现营收6.2亿元,同比增长51.0％,占比公司营收74.1％;电子价签驱动芯片实现营收2.0亿元,同比大幅增长243.0％,占比营收24.0％;快充协议芯片和音圈马达驱动芯片分别实现营收984.1/596.6万元,同比分别下降51.2％/33.1％,分别占比公司营收1.2％/0.7％;2)利润率方面,24H1公司毛利率和净利率分别为20.7％/12.0％,分别同比-0.4pp/+2.7pp;3)费用率方面,公司费用端管控较好,24H1销售/管理/研发费用率分别为2.2％/1.6％/9.3％,分别同比+0.2pp/-0.4pp/-3.8pp;其中,研发费用为0.79亿元,同比增长19.0％,公司持续稳定加大研发,为产品升级迭代及技术创新提供充分保障。4)现金流方面,24H1公司经营活动现金流净额为5681.3万元,同比下降66.9％,主要系上期发生产能保证金抵货款所致。

   四色电子价签需求旺盛。报告期内,显示驱动芯片和电子价签驱动芯片新产品市场拓展顺利,推动业绩实现显著增长。1)显示驱动芯片方面,手机TDDI高刷新产品、qHD新产品以及平板TDDI新产品上半年陆续开始出货,带来较大增量;公司持续迭代穿戴类产品,H1穿戴类出口产品出货较好;2)电子价签驱动芯片方面,四色电子价签新产品从Q1起需求旺盛,公司电子价签产品布局较早,在技术端具有显著优势,产品份额有望保持稳步增长;3)快充协议芯片方面,公司最新研发的的USBPD3.1-EPR/UFCS协议芯片控制技术和最新一款快充产品JD6628都较好符合快速变化的市场需求;4)音圈马达驱动芯片领域,公司基于闭环马达驱动芯片的光学防抖马达驱动芯片的技术方案,使客户大幅度降低成本,以更小的体积和更低的功耗实现更好的防抖效果。随着OIS摄像头用量增多,该业务有望实现出货量和单机价值量双增长。

   利预测与投资建议。预计公司24-26年营收分别为16.3/20.9/25.4亿元,归母净利润分别为1.7/2.4/3.4亿元。考虑到DDIC产品随着下游需求恢复有望保持稳定出货、电子价签需求旺盛、叠加H2CIS起量以及25年高阶OLED产品出货带来增量,维持公司"买入"评级。

   风险提示:产品研发不及预期、下游市场需求不及预期等风险。