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海天精工(601882):业绩符合预期,全球市场布局加快-24半年报点评

华安证券   2024-09-01发布
事件概况

   海天精工于2024年8月29日发布2024年半年报。公司2024H1实现营收16.79亿元,同比-0.97%,业绩符合预期。2024年上半年机床行业营收同比略降,降幅较一季度明显收窄宏观经济层面,3、4月连续两个月我国制造业PMI位于扩张区间,5、6月回落至49.5%,7月降至49.4%,制造业景气水平略有回落。行业层面来看,2024上半年我国机床工业行业完成营收5019亿元,同比-7.7%,其中金切机床行业营收780亿元,同比+0.5%,实现利润额42亿元,同比-11.6%。根据国统局数据,2024H1我国金切机床产量为33.3万台,同比+5.7%。进出口方面,金切机床进口下降明显,出口小幅增长。根据海关数据,2024H1我国金切机床进口额23.7亿美元,同比-9.3%,出口额26.4亿美元,同比+0.6%。

   Q2单季度营收创新高,利润端受行业景气度影响略有波动公司2024H1实现营收16.79亿元,同比-0.97%,实现归母净利润2.93亿元,同比-8.66%。单季度来看,公司24Q2实现营收9.22亿元,同比+1.13%,创单季度营收历史新高,24Q2实现归母净利润1.6亿元,同比-12.3%。

   利润率端来看,2024H1公司毛利率达28.36%,同比下降0.48pct,Q2单季度毛利率达28.28%;净利率端,2024H1公司净利率达17.49%,24Q2单季度达17.68%,环比Q1提升0.43pct。公司利润率水平波动主要系行业景气度波动影响,行业竞争加剧,导致行业平均利润率下滑。在多重压力下,公司采取积极应对策略,提升产品竞争力,提高公司整体抗风险能力。持续加大产品投入,产能建设稳步推进,海外前瞻布局提升竞争力2024上半年公司研发投入达0.84亿元同比+25%,研发费用率显著提升,24H1公司研发费用率达4.98%,同比提升1.03pct,公司重视产品研发,持续加大研发投入。2024上半年公司针对重点行业研制高性能产品,实现进口替代,并加快核心功能部件的开发和批量化应用。

   产能方面,公司稳步提升华南生产制造基地产能规模,推进宁波高端数控机床智能化生产基地项目建设,筹建海外区域产能。市场开拓方面,公司加强国内外市场开拓及管理能力,公司加强国内外市场的开拓和管理能力,国内着力发掘重点客户的需求,拓展业务团队,加强薄弱地区的市场开发,规范市场管理。海外市场持续增加独立性功能的建设,加快全球市场营销布局,并完成德国子公司的设立。

   盈利预测、估值及投资评级根据公司24年半年报,考虑行业景气度影响,结合对公司市占及产能释放进度的考虑,我们修改盈利预测为2024-2026年营业收入分别为35.18/39.83/45.35亿元(2024-2026年前值38.3/43.7/49.09亿元),归母净利润分别为6.33/7.23/8.83亿元(2024-2026年前值7.03/8.1/9.67亿元),以当前总股本5.22亿股计算的摊薄EPS为1.21/1.38/1.69元(2024-2026前值1.35/1.55/1.85元)。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为16/14/12倍。考虑公司海外布局持续拓宽,海外收入有望持续增长,内需企稳回升背景下,公司竞争优势显著,维持"买入"评级。

   风险提示1)下游需求增长不及预期;2)核心零部件进口受阻;3)原材料价格大幅上涨。

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