京沪高铁(601816):Q2盈利33.9亿,同比增长16.6％,看好黄金线路区位优势下跨线业务增长潜力-2024年中报点评

公司公告2024年中报:

   财务数据:1、24H1:营收208.6亿,同比+8.2％;盈利63.6亿,同比+23.8％,扣非净利63.5亿,同比+23.7％。2、24Q2:营收107.6亿,同比+4.0％;盈利33.9亿,同比+16.6％,扣非净利33.9亿,同比+16.5％。3、京福安徽公司:24H1营收29.6亿,同比+10.08％;亏损1.5亿,去年同期亏损5.7亿,同比减亏4.2亿。

   分业务情况:1、客运业务:24H1京沪高铁本线列车运送旅客2470.9万人次,同比-1.1％。2、路网服务:24H1跨线列车运营里程完成4850.2万列公里,同比+7.9％。京福安徽公司管辖线路列车运营里程完成1898.4万列公里,同比+10.5％。

   成本费用:1、24H1:营业成本109.8亿,同比+1.8％;毛利率47.4％,同比提升3.3pts。24H1三费率约为6.4％,同比-2.3pts;2、24Q2:营业成本55.4亿,同比-1.6％;毛利率48.5％,同比提升3.0pts。24Q2三费率约为6.1％,同比-1.8pts。

   暑运期间铁路客流保持高位运行。2024年上半年中国铁路客运量实现20.95亿人,同比增长18.3％;24Q2铁路客运量实现10.81亿人,同比增长10.2％。根据新华社转引自中国国家铁路集团数据,暑运期间(7.1～8.30)全国铁路累计发送旅客8.72亿人次,同比增长6.2％,日均发送旅客1429万人次,暑运期间铁路出行需求较为旺盛,铁路旅客量保持高位运行。

   投资建议:1)盈利预测:参考近期铁路出行数据,我们小幅调整24～26年盈利预测为分别实现归母净利135、150、162亿(原预测为133、149、161亿),对应24～26年EPS分别为0.27、0.31和0.33元,PE分别为20、18和16倍。2)投资建议:国内铁路客流领先恢复,京沪高铁作为国内黄金线路,区位优势显著,且跨线辐射程度广,预期受益于本线客流恢复和跨线列车增长;中长期公司或仍将受益于运能释放进一步打开空间。此外,京福安徽线路产能逐步爬坡,经营端大幅减亏,有望逐步释放协同效应。维持此前估值方式即采用DCF估值,给予一年期目标市值3126亿,对应目标价6.37元,预期较当前17％的空间,强调"推荐"评级。

   风险提示:经济大幅下滑、客运需求不及预期,票价市场化进程不及预期。