金开新能(600821):业绩表现较为稳健,中期拟现金分红1.97亿元

营业收入实现增长,投资收益下降及所得税费用增加导致归母净利润同比下降。2024H1,公司现营业收入18.81亿元(+10.26％),归母净利润4.87亿元(-5.70％),扣非归母净利润4.45亿元(-5.05％)。2024年第二季度,公司实现营业收入10.40亿元(+11.75％),归母净利润2.69亿元(-22.50％),扣非归母净利润2.69亿元(-10.87％)。公司归母净利润同比下降的原因:一是2024H1对合营联营企业投资收益减少4698万,主要原因为公司于上年同期因联营企业江峡清洁能源股权投资基金(天津)合伙企业(有限合伙)出售新疆风电项目确认了投资收益约5400万;二是部分电站项目所得税减免优惠期届满,导致公司所得税费用同比增加3260万。

   装机规模稳步增长,绿电绿证交易提升项目收益水平,未来绿电盈利有望逐步企稳。截至2024年6月,公司并网容量4767兆瓦,同比增长11％;

   核准装机容量6958兆瓦,同比增长18％,未来新能源项目逐步落地,公司业绩有望实现稳健增长。同时,公司持续推动建设"新能源+高耗能/高附加值"产业链布局和参加绿电绿证交易,2024年上半年,公司跨省及区域内绿电交易合计3.05亿千瓦时,绿证交易合计14.1555万张,有效地提升相应项目的收益水平。国家政策大力推动新能源消纳水平提升,未来新能源消纳水平有望改善,且随着新能源市场化比例增加,市场化交易对新能源电价的影响逐步弱化,新能源业务盈利将逐步稳定。

   公司注重股东回报,拟进行中期行分红。公司重视投资者利益,秉承长期现金分红的原则,形成常态化现金分红机制,2024年上半年,公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税),拟派发现金红利1.97亿元(含税),占公司2024年上半年度归母净利润的40.38％。

   风险提示:电量下降;电价下滑;新能源项目投运不及预期;行业政策变化风险。

   投资建议:由于投资收益下降和所得税费用增加,下调盈利预测。预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.7/12.0/14.2亿元(原预测值为10.0/14.2/17.5),同比增长21.0％/23.1％/18.9％;EPS分别为0.49/0.60/0.71元,当前股价对应PE为10.6/8.6/7.3X。给予2024年公司11-12倍PE,对应权益市值为107-117亿元,对应5.35-5.83元/股合理价值,较当前股价有4％-13％的溢价,维持"优于大市"评级。