联德股份(605060):募投项目将开始爬产,公司毛利率有望逐季修复

事件:8月29日,公司发布《2024年半年度报告》,实现营业收入5.78亿元,同比-5.82％;归属于上市公司股东的净利润0.98亿元,同比-28.56％。

   本轮调价接近尾声,公司毛利率有望逐季回升:单Q2来看,公司实现营业收入2.88亿元,同比-13.60％,环比-0.73％;归属于上市公司股东的净利润0.46亿元,同比-42.74％,环比-11.46％,销售毛利率为35.91％,同比-2.33pct,环比+1.46pct,主要系1)国内市场带来挑战,销售规模下降,但成本较为固定,2)处于降价周期,故三季度随着产能利用率的提高,毛利率有望进一步提升。

   募投项目稳步推进,子公司力源金河扭亏为盈:公司"高精度机械零部件生产建设项目"建筑主体已基本竣工,相关设备落地、安装调试、试验运行均稳步推进中,将有效提升公司铸造+机加工的能力,提升规模化效益,带来新增量。力源金河于去年年初开始爬产后,经营情况持续改善,2024H1扭亏为盈,实现净利润300.50万元。

   持续拓展海外业务,美国+墨西哥工厂工作推进循序渐进:1)美国:公司在美国成立了AMR公司,将进一步拓展北美市场、缩短产品供应周期,满足客户需求;2)墨西哥:公司墨西哥工厂已经开始土建,未来将作为国内和海外的纽带,有助于开发新产品,拓展新客户。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入13.06/17.76/22.04亿元,归母净利润2.77/3.69/4.70亿元。对应PE分别为10.59/7.95/6.24倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济环境恶化风险、下游需求不及预期、子公司业绩不及预期风险、原材料价格波动风险、汇率变动的风险