东鹏饮料(605499):产品多元化发展,盈利能力再创新高-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,上半年实现营业收入78.7亿元,同比增长44.2％;实现归母净利润17.3亿元,同比增长56.2％;实现扣非归母净利润17.1亿元,同比增长72.3％。其中24Q2实现营业收入43.9亿元,同比增长47.9％;实现归母净利润10.7亿元,同比增长74.6％;实现扣非归母净利润10.8亿元,同比增长101.5％。此外,公司拟向全体股东每10股派发现金红利25元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增3股。

   产品、区域营收结构持续优化。1、分品类看,2024H1东鹏特饮、东鹏补水啦、其他饮料分别实现收入68.5亿元(+33.5％)、4.8亿元(+281％)、5.3亿元(+172％),补水啦及其他饮料合计占比达12.8％,新品进一步放量。2、分区域看,2024H1广东区域、全国区域、全国直营分别实现收入21.1亿元(+13.8％)、47亿元(+57％)、10.5亿元(+73.5％)。其中,西南、华北区域分别实现收入9.2亿元(+75.6％)、9.9亿元(+99.1％),增速领先。

   成本、费用下降共振,盈利能力再创新高。1、2024H1毛利率44.6％,同比提升1.5pp,主要由于原材料价格下降。2、收入规模扩大带动费用率下降,2024H1销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为15.6％(-0.3pp)、2.5％(-0.5pp)、0.4％(-0.1pp)、-1.3％(-1.2pp)。3、2024H1净利率22％,同比提升1.7pp;2024Q2净利率24.3％,同比提升3.7pp。

   产品多元化,增长动力充足。1、品类方面,由单一能量饮料向"1+6"多品类业务发展,补水啦、电解质饮料、无糖茶、咖啡、预调酒等新品有序推出,逐步走向综合性饮料集团。2、品牌方面,强化"为国争光,东鹏能量"的品牌声量,通过体育营销、影视植入等增强曝光,品牌影响力不断扩大。

   盈利预测与投资建议。预计2024-2026年归母净利润分别为28.6亿元、36.1亿元、44.5亿元,EPS分别为7.15元、9.02元、11.14元,对应动态PE分别为27倍、21倍、17倍,维持"买入"评级。

   风险提示:全国化推广不及预期、原材料价格大幅波动、食品安全等风险。