旭升集团(603305):2024Q2业绩短期承压,轻量化龙头全球化加速-2024年半年度报告点评

事件:公司发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入21.49亿元,同比下降8.95％;实现归母净利润2.65亿元,同比下降32.78％。其中,2024Q2单季度公司实现营业收入10.10亿元,同比下降14.91％,环比下降11.31％;实现归母净利润1.08亿元,同比下降46.49％,环比下降31.56％。公司2024Q2业绩略低于我们的预期。

   2024Q2业绩暂时承压,营收和毛利率环比有所下滑。收入端,公司2024Q2单季度实现营业收入10.10亿元,环比下降11.31％。从主要的下游客户2024Q2表现来看,特斯拉全球交付量44.40万辆,环比增长14.79％;特斯拉上海工厂批发销量20.57万辆,环比下降6.88％。毛利率方面,公司2024Q2单季度综合毛利率为21.65％,同比下降2.61个百分点,环比下降2.16个百分点。费用率方面,公司2024Q2单季度期间费用率为11.24％,环比提升2.50个百分点;其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为1.46％/3.39％/4.95％/1.43％,环比分别+0.68/-0.04/-0.09/+1.96个百分点。净利润方面,公司2024Q2单季度实现归母净利润1.08亿元,环比下降31.56％;对应归母净利率10.65％,环比下降3.15个百分点。

   打造全球供应链及服务体系,加速推进墨西哥制造基地进程。为了更及时、高效地服务北美客户,2023年上半年公司新设立北美技术研发中心和墨西哥制造基地,积极推进全球化供应链及服务体系建设,提高企业的核心竞争能力。此外,公司在压铸、锻造、挤压三大主流铝合金成型工艺全面布局,完成"北美、亚太、欧洲"三大主流市场客户覆盖,并逐步实现客户多元化战略,看好公司长期发展。

   盈利预测与投资评级:考虑到公司新项目的量产进度以及下游配套客户的销量情况,我们将公司2024-2026年归母净利润的预测调整为5.61亿元、6.92亿元、8.93亿元(前值为8.36亿元、10.66亿元、13.34亿元),对应2024-2026年EPS分别为0.60元、0.74元、0.96元(前值为0.90元、1.14元、1.43元),市盈率分别为14.95倍、12.11倍、9.39倍,公司作为轻量化全工艺解决方案供应商,正积极推动全球化拓展,因此维持"买入"评级。

   风险提示:下游乘用车行业销量不及预期;新项目获取不及预期;铝合金价格波动超出预期。