隆华科技(300263):上半年业绩有所下滑,看好新材料领域发展前景-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年度报告,24H1实现营业收入12.22亿元,同比增长3.03％;归母净利润1.05亿元,同比下滑11.50％。其中,24Q2实现营业收入5.80亿元,同比下滑1.49％;归母净利润0.51亿元,同比增长27.32％。

   传统主业换热装备收入下滑,新材料业务整体成长显著。公司传统业务以节能环保产业为主,2015年起正式启动转型升级,目前形成了"电子新材料"+"高分子复合材料"的两大新材料板块。上半年,受整体宏观经济影响,节能换热装备收入4.86亿元,同比下滑14.75％。新材料相关业务成长性良好,电子新材料业务的丰联科上半年实现收入2.99亿元,同比增长49.34％;净利润0.41亿元,同比增长191.42％;净利率提升显著,由2023年上半年的7.10％提升至2024年上半年的13.85％。高分子复合材料业务的兆恒科技盈利能力突出,上半年实现收入0.48亿元,净利润为0.21亿元,净利率为43.69％。

   靶材业务技术优势突出,新产能500吨ITO靶材项目已投产。子公司丰联科光电拥有金属及合金、陶瓷系列靶材产品组合,其中核心产品ITO靶材率先打破了国外垄断,解决了国产ITO靶材"卡脖子"问题。公司积极布局钙钛矿、异质结和叠层电池等光伏靶材领域,自主开发的光伏用高迁移率HITO靶材转换效率刷新行业内电子迁移率记录,实现了质的突破。公司在广西柳州规划新建年产500吨ITO靶材项目,一期共完成投资1.8亿元,已于2024年7月投产,有望显著增强公司竞争实力。

   PMI材料军用市场的本土优质供应商,未来有望延伸至低空经济领域。子公司兆恒科技主要产品包括PMI系列结构泡沫材料(功能材料)及其制品,是各型民用飞机、军用飞机、无人机等各种飞行器(机身、机翼、桨叶等)用碳纤维复合材料制成时必须的配套材料。产品可应用在低空飞行器上,上半年公司已与多家低空飞行器厂家进行沟通与合作,配合测试研发,并实现产品供应,未来有望在低空经济领域打开成长空间。

   盈利预测、估值与评级:我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为2.75、3.43、4.16亿元,对应EPS为0.30、0.38、0.46元。隆华科技为新材料平台型公司,多业务领域贡献成长动能,维持"买入"评级。

   风险提示:产业政策波动风险,行业竞争加剧风险,新业务拓展不及预期风险。