旺能环境(002034):固废运营稳定增长,资源循环收入下滑-中报点评

1H24归母净利同比+3.30％旺能环境发布半年报,2024年H1实现营收15.90亿元(yoy+3.25％),归母净利3.63亿元(yoy+3.30％),扣非净利3.66亿元(yoy+6.03％)。其中Q2实现营收8.04亿元(yoy+19.06％,qoq+2.19％),归母净利1.81亿元(yoy-3.16％,qoq-0.06％)。拟派发现金红利0.86亿元,对应DPS0.2元,分红比例23.7％。维持盈利预测,我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.66、1.86、2.01元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为10.9倍,给予公司24年10.9倍PE,目标价18.09元(前值18.59元),维持"买入"评级。

   生活垃圾运营收入同比+15％,积极推动调价和绿证交易1H24公司生活垃圾运营收入12.10亿元(yoy+15.49％),收入占比76.1％,毛利率48.04％(yoy-3.71％)。1H24定西700吨项目正式投入运营,截至24年6月30日,在手垃圾焚烧产能22,920吨,其中投运产能21,920吨,试运营产能1000吨(南太湖五期)。上半年公司完成发电量/上网电量14.53/12.40亿度,平均上网电价0.52元/度(不含税),垃圾入库量445.23万吨。上半年正在申请垃圾补贴费调价的项目公司有8家,2月19日,南太湖生活垃圾焚烧发电一期项目申请绿证成功,并挂牌交易。

   餐厨垃圾运营收入同比+15％1H24公司餐厨垃圾运营收入1.98亿元(yoy+15.18％),收入占比12.45％,毛利率32.66％(yoy+2.30pp)。截至6月30日,在手餐厨垃圾处理产能3520吨,其中投运/在建/筹建产能2810/510/200吨。2024年5月,公司作为联合体成员中标澳门有机资源回收中心,项目为EPC+O(总承包+运营)模式,日处理规模为150吨厨余垃圾、230立方米厕所废水和190立方米油脂废水。

   锂电循环和橡胶再生收入下滑1H24公司锂电循环实现收入3439万元(yoy-57.98％),收入占比2.2％,为应对价格波动带来的影响,锂电回收利用业务继续采用少自产、多代加工的生产模式,2024年上半年立鑫新材料公司钴镍锂自产及代加工产量共计777.46金吨。橡胶再生实现收入3102万元(yoy-20.69％),2024年上半年南通回力产量为14,969吨,销量为14,592吨。

   风险提示:锂电回收市场竞争加剧、电池原材料价格波动风险。