星环科技(688031):营收结构性改善促使毛利率持续提升,数据库收入增速亮眼-2024年中报点评

【整体业绩】(1)2024上半年营收1.40亿(+1.58％),归母净利润-1.91亿,扣非归母净利润-2.06亿。

   (2)24Q2营收0.77亿(-18.51％),归母净利润-1.03亿,扣非归母净利润-1.12亿。

   【毛利率、现金流】2024年H1毛利率58.80％,同比增加7.54pct、24Q2毛利率50.31％,同比减少0.81pct;

   2024H1经营性现金流净额-2.45亿、24Q2经营活动现金流净额-0.78亿。

   【费用率】2024年H1销售/管理/研发费用率86.31％/43.60％/78.72％,销售费用率同比增加5.15pct,管理费用率同比减少6.07pct,研发费用率同比增加4.29pct。

   2024年Q2销售/管理/研发费用率84.53％/44.20％/69.40％,销售费用率同比增加16.78pct,管理费用率同比减少0.12pct,研发费用率同比增加14.63pct。

   注:括号内均为同比增速业绩点评营收结构性改善促使毛利率提升显著营收端来看,公司分布式关系型数据24H1达2465万元,同比增速为142.57％。整体应用于解决方案板块占比从23H1的25.77％下降至24H1的17.05％。同时,公司24H1毛利率为58.80％,同比提升7.54pct。我们认为伴随公司软件类产品的销售占比不断提升,公司盈利能力有望不断增强。

   把握核心下游,金融类客户收入占比不断提升按下游行业来看,公司24H1金融端销售收入占比为39.69％,较去年同期提升7.31pct,我们认为在当下行业竞争加剧的市场情况下,金融类客户凭借着其需求+支付能力有望为星环全年的业务打下坚实的基础。

   盈利预测与估值我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为6.81/8.99/11.01亿元,同比增速38.73％/32.07％/22.48％;2024-2026年归母净利润分别为-1.29/-0.67/0.15亿元,对应2024年P/S5.00倍。维持"买入"评级。

   风险提示行业竞争加剧、业务拓展不及预期、提供的产品服务不能及时满足政策要求、国产替代进展未达预期风险等。