中科曙光(603019):盈利能力稳步提升,通过生态建设提升竞争力-半年报点评

事件公司发布2024半年报,上半年实现营业收入57.12亿元,同比增长5.77％;归母净利润为5.63亿元,同比增长3.38％;扣非后归母净利润为3.66亿元,同比增长20.00％。单Q2:营业收入为32.33亿元,同比增长4.21％;归母净利润为4.21亿元,同比增长1.64％;扣非后归母净利润为3.10亿元,同比增长20.76％。

   点评中报归母净利润和扣非归母净利润相比快报披露更高。归母净利润增速相对较慢,主要是非经常性损益中政府补助有所下降导致。

   上半年公司盈利能力稳步提升,费用控制成效显著。上半年毛利率26.25％,同比提升0.20pct,从Q2单季度毛利率情况来看,毛利率下降。上半年销售费用/管理费用/研发费用分别变动+16.54％/+7.04％/+6.93％,销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为6.04％/2.63％/10.94％。三费费率合计提升0.71pct。扣非归母净利率为6.41％,同比提升0.76pct。

   2024年,公司算力服务平台影响力不断扩大,以"立体计算"新思路参与各地智算中心建设。上半年,公司助力重庆、青岛等地算力公共服务平台、调度平台上线运行。公司入选中国信通院《算力服务产业图谱(2024年)》、《算力服务产品名录(2024年)》。公司积极参与多地算力服务平台建设,为跨区域全国一体化算力体系建设提供解决方案。报告期内,公司积极参与北京、重庆、青岛等城市算力互联服务平台建设及运营,与合作伙伴共同构建高效、多元、普惠的算力服务。

   公司通过创新及生态建设提升竞争力。计算产业发展为公司提供了新的发展空间。公司在日益激烈的竞争中,通过创新技术研发、生态建设提升公司竞争优势。2024年上半年,公司发布全栈自研的集中式存储系统FlashNexus,满足金融、电信等关键业务系统的高性能存储需求,升级分布式全闪存储,满足人工智能存储需求。

   盈利预测与估值预计公司24-26年营业总收入161.24/183.30/208.66亿元(同比+12.34％/+13.68％/+13.83％),归母净利润21.11/27.85/33.93亿元(同比+14.96％/+31.97％/+21.83％),以2024年8月30日收盘价计算,对应2024-2026年PE为26/19/16,维持"买入"评级。

   风险提示AI大模型相关技术进展不及预期,相关政策推进不及预期,国际形势变化超出预期,研发进展不及预期芯片等供应不足影响建设进展等风险。