巨人网络(002558):小程序游戏创造增长新动能,多款休闲游戏表现亮眼-半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,2024H1公司实现营业收入14.27亿元,同比下滑1.13％;实现归母净利润7.18亿元,同比增长8.16％;实现扣非归母净利润8.84元,同比增长27.92％。2024Q2公司实现营业收入7.31亿元,同比下滑21.93％,环比增长4.93％;实现归母净利润3.65亿元,同比下滑12.78％,环比增长3.66％;实现扣非归母净利润4.80亿元,同比增长11.74％,环比增长18.57％。

   征途IP赛道:《原始征途》等表现稳健,小程序游戏注入增长活力。2024H1,多款征途IP小程序游戏相继上线或进入测试阶段,为赛道创造增长新动能。其中,《王者征途》累计新增用户超800万,2月上线后流水连续5个月环比增长,在微信小游戏畅销榜排名最高至第四,成为重度MMO游戏转小程序游戏成功的标杆。征途全系近10款成熟产品依托内容迭代和精细化运营,整体表现稳健。《原始征途》手游团队围绕社交、战斗和玩法丰富度对游戏进全面升级,打造多维开放的社交系统并建立区服链接,游戏版本的持续优化也使得《原始征途》在公测上线一年后仍保持稳定的用户生态和流水。

   休闲竞技赛道:《球球作战战》延续收入增长趋势,《SuperSus》DAU创新高。2024H1,《球球作战战》延续2023H2以来的收入增长趋势,春节期间推出《龙兔作爆炸"主题资料片,并推出了首款神话"级别皮肤。春节档活跃ARPU创历史新高,流水创近五年新高。此后项目组优化付费内容并调整定价策略,使得游戏在上半年实现ARPU和付费渗透率的同比作幅增长。2024H1,《《空杀》》善了了UGC编辑器,通过激发玩家创造力产出作量特色地图,游戏多样性进一步丰富。《空杀》》海外版《SuperSus》继续发力海外市场,产品上半年在AppStore和GooglePlay全球上架,于2024年6月18日登顶泰国AppStore总榜及印尼、巴西等多地区游戏榜,DAU持续稳定增长并创年内新高,《SuperSus》在海外社交推理品类赛道的竞争优势得到巩固。

   AIGC应用能力进阶,成功研发TTS作模型。2024H1,公司提升AIGC核心能力,实现了基础设施至上层落地应用的进阶。基础设施方面,AI实验室打造了智能发行平台、智能音频管理系统,并全面升级一站式AI美术生产平台-iMagine。AI实验室研发了首个支持多种普通话方言混说的TTS作模型:Bailing-TTS;落地应用方面,公司创新性地将不同AIGC技术深入运用到自研产品中,如作模型驱动的拟人化问答系统能有效降低新手门槛;陪伴型AINPC支持人设高度自定义,助力产品留存提升。此外,公司将自研作模型、TTS等技术应用到游戏内UGC剧本创战工具,为内容创战者提供推理短片制战平台。

   盈利预测:公司征途IP产品与休闲竞技产品表现优异,全球化战略持续推进,AI应用降本增效。预计2024-2026年公司实现归母净利润15.37/17.35/19.03亿元,对应同比增速为41.5％/12.8％/9.7％,当前市值对应PE为12/11/10倍。维持《买入"评级。

   风险提示:政策监管风险;项目上线不及预期;产品表现不及预期。