侨银股份(002973):24H1新增中标总额同比+74％-中报点评

目标价14.20元,维持"买入"评级侨银股份发布半年报,2024年H1实现营收19.46亿元(yoy-2.63％),归母净利1.72亿元(yoy-13.68％),扣非净利1.80亿元(yoy+4.10％)。其中Q2实现营收9.69亿元(yoy-4.60％,qoq-0.96％),归母净利7613.72万元(yoy-18.49％,qoq-20.85％)。根据在手订单情况,我们下调城乡环卫保洁收入预测,预计公司2024-2026年EPS分别为0.85、0.96、1.10元(前值2024-2026年0.89、1.05、1.22元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为13.9倍,考虑到公司ROE高于行业均值,成长前景可期,可享受一定溢价,给予公司24年16.7倍PE,目标价14.20元(前值15.40元),维持"买入"评级。

   销售研发投入加大,24H1利润承压24H1公司城乡环卫保洁业务收入为18.80亿元,同比-2.18％,毛利率为26.33％,同比+0.68pp。侨银立足广东,辐射全国,华南地区收入占比39.41％,基本盘稳固。公司24H1综合毛利率/净利率为26.23/8.89％,同比+0.07/-2.00％,主要系报告期内宣传费、咨询服务费增加,同时公司加大对智慧城市、智慧环卫研发活动投入,使得24H1销售费用/研发费用同比+77.68/+82.75％所致。

   24H1新增中标总金额同比+74％截至2024年6月30日,公司新增中标总金额35.85亿元(同比+73.78％),年化金额4.42亿元(同比+4.74％),在手待执行订单总额超462亿元(同比+0.22％)。2024年上半年,公司中标1.35亿元广东省肇庆市肇庆新区2024-2027年度城市环卫保洁及绿化管养一体化项目、8亿元贵州省遵义市务川自治县环卫一体市场化特许经营项目、4290万元福建省莆田市秀屿区东峤镇环卫一体化项目等,业务版图持续扩张。我们认为公司领航优势持续凸显,新增订单强劲,有望驱动业绩增长。

   拟定增9亿元,投入城市大管家和智慧城市项目根据8月28日公告,公司拟向特定对象发行股票拟募集资金总额(含发行费用)不超过9亿元,拟投入"城市大管家"装备集中配置中心项目/智慧城市管理数字化项目/补充流动资金或偿还贷款金额为5.8/0.5/2.7亿元。

   风险提示:环卫市场化进度不及预期,新增订单规模不及预期,项目竞争加剧影响盈利前景。