长盈通(688143):H1营收快速增长,多项业务获得突破-中报点评

H1营收快速增长,看好主业复苏与新业务前景长盈通2024年H1实现营收1.37亿元(yoy+31.08％),归母净利1517.58万元(yoy+2.45％),扣非净利849.38万元(yoy+331.81％)。其中Q2实现营收7978.13万元(yoy-1.94％,qoq+39.85％),归母净利880.67万元(yoy-62.13％,qoq+38.27％)。考虑到受军品行业降价影响,公司利润率有所下滑,我们下调毛利率预期,预计24-26年归母净利润分别为0.75/1.06/1.39亿元(前值:1.06/1.38/1.93),可比公司24年Wind一致预期PE均值为33倍,考虑到公司业务一体化产业链布局优势,给予公司2024年40X目标PE,对应目标价24.38元,维持"买入"评级。

   特种光纤快速增长,新能源车用相变材料通过验证分板块看,24H1公司光纤环器件/特种光纤/新型材料/光器件设备及其他/其他业务收入分别为0.36/0.47/0.12/0.15/0.26亿元,分别同比-25.29/+80.94/+3.40/+40.94/+256.19％。报告期内,公司重要军工客户订单量增加,保偏光纤及光纤环器件交付数量增加;水听器敏感环、延时环实现批量生产;方形芯匀化光纤在大型激光器制造企业和激光装备制造企业中实现批量供应与销售,获得良好的市场反馈;全系列特种光纤取得进展,多款产品实现客户交付或验证;相变材料方面,公司产品下游应用领域持续拓展,针对高密度新能源汽车动力电池的高吸热相变材料模块已通过验证。

   毛利率受下游降价影响同比承压,期间费用率同比下降公司24H1综合毛利率达47.03％,同比-5.07pct,或因下游光纤陀螺产品降价、产品结构变化影响;净利率11.09％,同比-3.10pct。费用端,24H1公司销售费用率/管理费用率同比-1.49pct/-8.60pct,管理费用率下降主要系差旅办公费及业务招待费减少所致;研发费用率同比-6.37pct,主因委托外部研发减少所致;财务费用率同比+2.05pct,主要为公司去年同期利息收入高基数所致。

   看好公司长期发展前景,维持"买入"评级考虑到受军品行业降价影响,公司利润率有所下滑,我们下调毛利率预期,预计24-26年归母净利润分别为0.75/1.06/1.39亿元(前值:1.06/1.38/1.93),可比公司24年Wind一致预期PE均值为33倍,考虑到公司业务一体化产业链布局优势,给予公司2024年40X目标PE,对应目标价24.38元,维持"买入"评级。

   风险提示:军费开支及政策风险;民品市场开拓风险;业务合作模式风险。