学大教育(000526):业绩略高于预告指引中枢,收购岳阳育盛布局高职-公司点评报告

事件:公司发布2024年中报,实现收入16.20亿元,同比增长29％;归母净利润1.61亿元,同比增长82％,此前业绩预告为1.3-1.85亿元;2024年上半年因实施股权激励产生的股份支付费用1,648.38万元,不考虑股份支付费用影响的情况下,实现归属于上市公司股东的净利润1.78亿元,与上年同期相比增长100％。

   24Q2实现收入9.15亿元,同比增长25％,归母净利润1.11亿元,同比增长33％。

   分业务看,个性化教育收入(传统校区)13.19亿元,同比增长29.34％;

   全日制教育收入(培训基地、双语学校)2.26亿元,同比增长23.68％;职业教育收入2,083.48万元,同比增长48.97％;文化阅读收入1,255.89万元,同比增长373.14％;其中在个性化教育方面,截至2024年6月底,公司个性化学习中心240余所,覆盖100余城市。

   毛利率提升、期间费用率下降,驱动公司盈利能力提升。2024H1归母净利率(剔除股权支付费用)为11％,同比提升3.89pct,归母净利率提升一方面受益于毛利率提升,另一方面受益于期间费用率及信用减值损失下降,2024H1毛利率为36.04％,同比增长0.95pct,财务费用率为1.53％,同比减少1.04pct。

   拟逐步收购高职学校90％权益,深化职教布局。公司全资子公司拟以21,420万元逐步收购岳阳现代服务职业学院(高职学校)90％权益,并实现间接持有岳阳现代服务职业学院(为一所非营利性全日制民办高等职业学校)90％的举办者权益。

   盈利预测与投资建议:双减政策以来,教培行业出清,公司仍保留高中业务,在学生参培意愿刚需性较强下,传统高中培训业务稳健发展;同时公司积极布局职教领域,目前中职院校已完成初步布局,职业课程+升学班模式差异化领先,期待办学质量受认可后,打开远期成长空间。我们预计2024-2026年公司归母净利润2.5/3.4/4.3亿元,推荐"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,招生不及预期风险,行业竞争加剧风险。