创新新材(600361):业绩稳健增长,持续看好消费电子型材成长性-半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,2024H1公司实现营业收入387.33亿,yoy+9.94％;实现归母净利润5.78亿,yoy+13.87％。

   点评:业绩稳健增长,型材及铝杆线缆带动公司业绩稳健增长。2024H1公司实现营业收入387.33亿,yoy+9.94％;实现归母净利润5.78亿,yoy+13.87％。对应Q2单季度,公司实现收入210亿,yoy+11.85％,qoq+17.86％,实现归母净利润2.97亿,yoy+22.5％,qoq+5.29％,实现扣非归母净利润2.84亿,yoy+18.5％,qoq+3.8％。分产品来看,2024H1公司棒材/铝杆线缆/板带箔/型材/结构件/其他分别实现收入234/78/53/16/0.6/6亿元,yoy-1％/+60％/+8％/+22％/-24％/+40％;毛利额分别为7.29

   /2.63/2.45/2.35/(0.33)/0.15亿元;24H1产量达244.08万吨,yoy+5.40％,型材/铝杆线缆/棒材/板带箔产量分别为6.24/45.41/163.05/29.38万吨。

   持续看好铝合金龙头优化业务结构,提高高附加值产品比例:1)消费电子型材:合作富士康、立讯、比亚迪电子、蓝思、捷普,为苹果核心铝合金供应商,有望受益于端侧AI带动的铝结构件渗透率提升;2)汽车轻量化型材:公司的产品经加工后主要应用于防撞梁、门槛梁、电池包、热交换系统零件和车身悬架系统零件等,公司目前已进入多个国内外汽车和动力电池龙头品牌供应商序列;3)铝杆线缆:2024H1电网工程完成投资2540亿元,yoy+23.7％,电力基础设施更新改造带动铝杆线缆需求增加,2023年公司铝线材国内市场占有率为14.72％(排名前三),铝杆线缆业务有望充分受益于电网建设高速增长。

   公司是苹果铝合金材料合金供应商,有望充分受益于苹果AI引领的新一轮消费电子硬件创新周期。铝合金材料在消费电子结构件中应用广泛,铝合金散热性能优异,同时相比于钛合金加工难度和材料成本较低。在苹果AI引领的消费电子硬件创新周期中,端侧AI将持续增强对于手机散热性能的要求,铝合金结构件用量有望提升,公司为苹果核心铝合金供应商有望充分受益。

   汽车轻量化带动铝合金单车用量提升,公司积极布局汽车轻量化型材汽车业务有望加速成长。汽车轻量化和新能源车渗透率提升有望带动单车铝合金用量提升,《节能与新能源汽车汽车技术线路图2.0》预计到2025年和2030年单车用铝量分别达到250kg/辆和350kg/辆。公司在汽车轻量化领域成功跻身为国内外多家知名汽车品牌和头部Tier

   1供应商的合作伙伴,包括比亚迪、宁德时代、小米、理想、奔驰、宝马、奥迪等,有望受益于汽车轻量化趋势。

   深度参与苹果再生铝闭环回收利用技术,再生铝处理能力持续提升有望进一步增厚利润。苹果持续推进再生铝应用,持续在各种Apple产品机身中采用100％再生铝金属。公司17年和苹果在再生铝展开深入合作,凭借"合金配方建议+一流合金工艺+回收铝闭路循环"的综合解决方案成为苹果建立铝闭环供应链的中坚力量。2023年,公司综合循环利用再生铝101.39万吨,为行业领先水平。预计2024年内将完成14条智能化进口再生铝回收处理生产线建设,将具备年处理205万吨再生铝生产能力,再生铝用量提升有望进一步增厚利润。公司与苹果中框核心供应商工业富联签署战略合作协议,在3C消费电子型材、废铝回收等环节展开战略深入全面合作,和下游结构件厂商深入绑定有望提升回收环节竞争力。

   投资建议:预计公司24/25/26年收入为870.0/973.5/1075亿元,预计公司24/25/26年归母净利润为14/20/26亿,维持"买入"评级

   风险提示:下游需求不及预期、扩产不及预期、消费电子ID创新不确定性、汽车轻量化不及预期