长沙银行(601577):信贷平稳投放,盈利、资产质量稳健-2024年中报点评

2024Q2单季归母净利润维持正增,盈利能力总体平稳

   长沙银行2024年上半年实现营收130.42亿元(YoY+3.32％)、归母净利润41.21亿元(YoY+4.01％),2024Q2单季营收、单季归母净利润同比增速分别为-0.93％、+2.27％,盈利能力总体平稳。其中,2024Q2单季利息净收入为48.27亿元(YoY-4.91％),主要由于二季度扩表速度放缓、资产端利率下降等因素。尽管手续费及佣金净收入仍延续同比下降,但投资净收益增速较高(2024Q2单季YoY+15.36％),2024H1非息收入仍实现较高正增长。考虑到银行业整体扩表放缓、资产端收益率下降等因素,我们下调盈利预测:2024-2026年归母净利润为79.96/88.92/100.47亿元(原值84.44/95.40/114.67亿元),YoY+7.15％/+11.20％/+12.99％(原值YoY+13.14％/+12.99％/+20.19％),当前股价对应2024-2026年PB分别为0.4/0.4/0.3倍。由于长沙银行存款成本率显著下降、拨备覆盖率安全边际较高,我们认为其盈利韧性较强,维持"买入"评级。

   贷款保持双位数增长,存款成本率有效压降

   2024Q2末,长沙银行总资产为1.10万亿元(YoY+9.88％),其中贷款增速仍保持双位数增长(YoY+11.68％)。2024Q2单季新增贷款112.74亿元,高基数影响下同比降幅较大,或与二季度实体需求恢复较弱有关。2024Q2末存款总额为6825.58亿元,同比高增10.68％;存款成本率同比下降16BP至1.88％,部分对冲资产端利率下降的压力,2024H1净息差为2.12％,同比下降22BP。

   不良率环比基本持平,关注率边际略上升,拨备覆盖率基本持平

   近年长沙银行重视不良贷款处置,2024Q2末不良率环比微升1BP至1.16％,关注率边际上升至2.26％,或与零售贷款风险加大暴露有关。根据测算,2024H1还原核销的不良生成率为1.14％,较2023年全年有所下降,整体资产质量可控。2024Q2末拨备覆盖率为312.76％,环比虽有略降,但仍处于历史较高水平,资产质量总体稳健。

   风险提示:宏观经济增速下行,监管政策收紧,公司转型不及预期等。