招商积余(001914):业绩稳定增长,外拓持续发力

事件:公司公布2024年中期业绩报告,24年上半年,公司实现营收78.39亿元(yoy+12.34％);实现归母净利润4.35亿元(yoy+3.79％)。

   营收双位增长,降本增效成果显著。公司24年上半年实现收入78.39亿元(yoy+12.34％),归母净利润4.35亿元(yoy+3.79％),扣非归母净利4.14亿元(yoy+7.65％)。报告期内,公司持续推进降本增效,实现销售费用同比下降5.61％,销售费率同比-0.1pct;管理费用同比下降3.03％,管理费率同比-0.5pct;财务费用同比下降53.15％,主要通过强化资金付款计划控制、压降存量资金、债务置换及规模压降等措施,节约利息支出。

   外拓规模持续扩大,非住业态稳健增长。24年上半年,公司新签年度合同额达18.93亿元,千万级项目贡献新签年度合同额占比超50％。非住业态实现基础物业管理营收46.33亿元,同比增长19％。截至报告期,公司在管面积3.85亿㎡,在管项目数达2209个,非住宅业态管理面积增至2.52亿㎡,第三方项目非住宅新签约年度合同额达15.71亿元,占比90％。公司物业管理业务积极外拓,在多领域市场持续发力,深耕非住宅业态,非住宅业态稳健增长。

   集中商业稳速增长,大股东提供稳健项目资源。截至报告期,公司在管商业项目70个(含筹备项目),在管面积397万㎡,自持项目3个,受托管招商蛇口项目58个,第三方品牌输出项目9个。持有物业可出租面积为46.90万㎡,总体出租率为94％。24年上半年集中商业销售额同比提升26.7％,同店同比提升6.9％;客流同比提升37.7％,同店同比提升15.4％;有效会员总数累计达752.9万,同比增长63.2％;新引入品牌数量同比提升69％。集中商业销售额、客流量、会员量稳速增长,大股东提供稳健的项目资源,合作品牌不断丰富,实现优势互补,共谋发展。

   盈利预测与估值。公司业绩实现高质增长,外拓规模持续扩大,大股东资源充沛。我们预计公司2024-2026年分别可实现营业收入176.8、200.2、224.8亿元;归母净利分别为8.1、9.0、10.1亿元。对应PE分别为11.6x、10.4x、9.2x,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;费率管控效果不佳;业务拓展放缓