永艺股份(603600):24H1收入同增34％,做大做强外销基本盘-公司半年报点评

事件:公司发布半年报,24H1实现营业收入20.52亿元,同比增加33.57％;

   实现归母净利润1.26亿元,同比减少11.01％;实现扣非归母净利润1.26亿元,同比增长2.02％。

   单季度看,24Q2实现营业收入11.95亿元,同比增长42.37％;实现归母净利润0.84亿元,同比减少7.30％;实现扣非归母净利润0.83亿元,同比减少5.81％。

   24H1公司综合毛利率为22.85％,同减0.27pct。期间费用率为15.22％,同增2.20pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为7.17％/5.27％/3.37％/-0.58％,同比变化+0.68pct/-0.17pct/-0.49pct/+2.18pct。

   持续做好产品创新,加快建设自主品牌。24H1公司获得发明专利11项、实用新型专利49项、外观设计专利25项。公司持续优化产品路线图,不断完善自主品牌旗舰产品矩阵。进一步完善FLOW随动撑腰技术平台,顺利推出年度旗舰新品FLOW360。在品牌建设方面,围绕"撑腰"价值锚点,通过旗舰产品打造、全域内容营销、品牌视觉升级、品牌联名活动等方式持续打造"久坐怕腰酸,永艺撑腰椅"的品牌心智。持续推进智能产品研发和市场推广,顺利完成多款智能桌椅产品的华为鸿蒙认证并接入鸿蒙生态。持续开发家居和电竞风格升降桌,助力客户突破和销售增长。

   深挖有效客户份额,加快海外基地建设。公司持续推进大客户价值营销全覆盖,推动商机落地转化。Costco、Sam’s等多个重要渠道和大客户订单快速爬坡,贡献较大业务增量。进一步加快海外基地建设,目前第三期越南生产基地首批厂房正在建设,罗马尼亚基地加快新品导入和产能爬坡,助力公司提高海外市场份额。

   盈利预测与评级:我们预计公司24-25年净利润分别为3.3/4.0亿元,同比增加11％/20％,目前股价对应PE分别为9、7倍。参考可比公司给予24年11～13倍PE估值,对应合理价值区间11～13元,给予"优于大市"评级。

   风险提示:国际宏观经济下行,国际贸易摩擦,原材料价格波动,人民币汇率波动及出口退税率政策变动,大客户集中,产品质量责任。