中金黄金(600489):二季度业绩表现亮眼,未来矿产金产量有望稳步提升-半年报点评

公司发布中报:上半年实现营收285亿元,同比-3.34％;实现归母净利润17.43亿元,同比+27.69％。公司24Q1/Q2分别实现营收132/154亿元,Q2环比+16.74％;24Q1/Q2分别实现归母净利润7.83/9.60亿元,Q2环比+22.60％。今年二季度业绩表现亮眼,主要是得益于金属价格二季度有比较明显的上涨,COMEX黄金Q2均价2222.11美元/盎司,Q2环比+6.37％,LME铜Q2均价9238.38美元/吨,Q2环比+7.76％。

   核心产品产销量:上半年,矿产金产量8.92吨,同比-2.58％,销量8.37吨,同比+3.19％;冶炼金产量19.04吨,同比-7.14％,销量18.19吨,同比+9.70％;

   矿山铜产量4.17万吨,同比+0.81％,销量4.33万吨,同比+2.39％;电解铜产量18.03万吨,同比-15.21％,销量16.61万吨,同比-17.14％。公司此前所披露的2024年的产量指引:矿产金18.6吨,冶炼金37吨,矿山铜7.6万吨,电解铜39万吨。上半年除了矿产金之外,其他产品都完成年初指引的50％以上。

   莱州中金并表,增长潜力巨大。2023年5月,公司公告拟收购控股股东黄金集团持有的莱州中金100％股权和黄金集团对莱州中金的债权,交易总价款为48.60亿元人民币;2023年7月,股权交割完毕,实现并表。莱州中金持有莱州汇金44％股权,莱州汇金持有纱岭金矿采矿权。纱岭金矿处于胶东地区主要成矿带焦家断裂带,主矿产金保有资源量矿石量13411.35万吨,金金属量372.06吨,平均品位2.77克/吨。纱岭金矿建设项目是集团公司"十四五"重点项目之一,项目设计年产能10吨,项目建成后,公司黄金产量将大幅提升。

   风险提示:项目建设进度不及预期;金、铜、钼价格大幅下跌;安全和环保风险。

   投资建议:维持"优于大市"评级。

   预计公司2024-2026年营业收入分别为614/694/706(原预测609/619/-)亿元,同比增速0.3％/13.0％/1.7％;归母净利润分别为37.31/42.98/46.22(原预测33.00/35.29/-)亿元,同比增速25.3％/15.2％/7.5％;摊薄EPS分别为0.77/0.89/0.95元,当前股价对应PE为19/16/15X。考虑到公司经营稳健,通过收购集团资产形成金、铜、钼、冶炼多元发展的业务格局。未来,随着优质资产注入及现有资源挖潜,公司矿产金产量有望稳步提升,维持"优于大市"评级。