禾望电气(603063):上半年业绩同比下滑24％,国际业务收入增长近五成

2024H1业绩1.55亿元,符合预期。2024年上半年,公司实现营业收入13.8亿元,同比-10.3％;实现归母净利润1.55亿元,同比-23.6％;实现扣非归母净利润1.63亿元,同比-4.3％;综合毛利率为38.6％,同比+5.2pct.;净利率为12.5％,同比-0.7pct.。单看第二季度,公司实现营业收入8.3亿元,同比-10.5％,环比+51.9％;实现归母净利润0.99亿元,同比-20.0％,环比+79.6％;实现扣非归母净利润0.92亿元,同比-20.2％,环比+30.0％;综合毛利率为35.0％,同比+1.3pct.,环比-9.0pct.;净利率为13.2％,同比-0.2pct.,环比+1.8pct.。

   新能源电控业务增速承压,国际业务收入高增。分业务来看,上半年公司新能源电控实现销售收入10.5亿元,同比-12.2％;毛利率为35.7％,同比+8.0pct.,主要受益于公司大功率产品降本增效。工程传动业务实现销售收入2.0亿元,同比-5.1％;毛利率为39.5％,同比-5.5pct.。分地区来看,公司上半年实现海外业务收入0.96亿元,同比+49.8％;毛利率为47.8％,同比+5.7pct.。

   氢能业务有望贡献新业绩驱动力。公司提供500KW-20MW的大功率IGBT制氢电源产品,可选风冷/水冷、户内式/集装箱式、一级拓扑/二级拓扑等多类型,支持新能源制氢智慧管理一体化解决方案。公司是国内长期稳定运行的大功率MW级IGBT制氢电源的领先厂家,产品已在甘肃玉门、云南曲靖、陕西榆林、宁夏宁东、澳大利亚等多个电解水制氢项目中成功应用,有助于构建"制储运加用"全产业链生态,推动交通、工业、建筑等领域低碳化转型。

   风险提示:上游原材料大幅涨价;新能源行业竞争加剧;光伏、储能下游需求不及预期。

   投资建议:预计公司2024-2026年实现归母净利润5.23/5.60/6.12亿元,同比增长4.1％/7.1％/9.3％。当前股价对应PE分别为10.5/9.8/8.9倍,维持"优于大市"评级。