海量数据(603138):24H1营收高速增长,积极参与生态建设

事件概述:近日,海量数据发布了《2024年半年度报告》。上半年,公司实现营业收入2.04亿元,同比增长93.5％;归母净利润亏损2,411.91万元,扣非归母净利润亏损3,015.52万元,较去年同期亏损大幅减少。Q2收入高速增长,持续加码研发投入单Q2来看,公司实现营业收入1.39亿元(YoY+181.61％),归母净利润亏损1758.92万元,扣非归母净利润亏损2022万元。分业务来看,①数据库自主产品和服务收入为5571.45万元(YoY+24.78％),毛利率71.83％(YoY+10.98pct)。②数据基础设施解决方案收入1.47亿元(YoY+145.44％),毛利率17.78％(YoY-17.17pct)。公司的销售/管理/研发费用率分别为23.54％/10.06％/20.31％,分别同比-12.34/-6.51/-46.15pct,营收大幅提升导致费用率下降。上半年,公司研发投入9,800余万元,同比增长36％,公司新获得7项专利授权、16项软件著作权。加强数据库生态建设,把握国产化替代机遇公司依托"鲲鹏"大生态、融入"openGauss"中生态、打造"Vastabase"小生态。在两路鲲鹏服务器环境下,海量数据库Vastbase吞吐量能达到近200万/tpmC。截至报告期末,公司已与近千家合作伙伴的多款软硬件产品完成适配工作。公司自主研发的海量数据库Vastbase已完成与鲲鹏、飞腾、海光、龙芯等主流国产芯片的兼容适配,能够在欧拉、麒 麟、统信等主流操作系统中平稳运行;平滑衔接东方通、宝兰德等中间件;适配支持华为云、中国电子云、浪潮云等主流云平台;无缝对接办公软件、ERP软件、CRM软件、电子票证软件、地理信息服务软件等多种应用软件。目前党政行业的信息系统国产化替代下沉至区、县、乡一级,金融、电信等行业数据中心软硬件设施的国产化替代正在加速推进,能源、交通、制造等行业的国产化替代开始在重点环节推广。在政策和市场的双重利好驱动下,公司在覆盖全国的营销服务网络基础上,针对关系国计民生的关键基础行业和市场需求密集区域,组建了专门的作战单元,构建了行业和区域协同的多维作战模式,极大提升了组织运行效率。

   投资建议:公司的核心产品海量数据库Vastbase系列已成为国产数据库的主流产品之一,有望受益于信创发展浪潮。我们预计公司2024年-2026年的收入分别为3.77/4.88/6.33亿元,归母净利润分别为-0.17/0.01/0.18亿元。维持买入-A的投资评级,考虑到公司处于研发投入和战略转型期,且国产数据库市场空间广阔,采用PS估值,6个月目标价为15.39元,相当于2024年12倍的动态市销率。

   风险提示:产品研发不及预期;信创推进和政策落地不及预期。