长沙银行(601577):县域业务稳步攀升,资产质量保持平稳-半年报点评

事件:长沙银行披露2024年中报,上半年实现营收130.4亿元,同比增长3.3％,实现归母净利润41.2亿元,同比增长4.0％,6月末不良率、拨备覆盖率分别为1.16％、312.76％,较3月末提升1bp、下降0.5pc。

   业绩:息差下行拖累营收表现

   24H1营收、归母净利润增速分别为+3.3％、+4.0％,分别较24Q1下降4.6pc、下降1.7pc,主要由于息差下行、投资收益贡献减少。

   1)利息净收入:24H1同比增速为-0.6％,较24Q1下降4.5pc,主要由于信贷增速放缓以及息差仍在下行,24H1净息差为2.12％,较23A下降19bps。

   A、生息资产收益率(4.34％)、贷款收益率(5.31％)分别较23A下降29bps、下降45bps,其中对公贷款、个人贷款分别较23A下降23bps、下降75bps至5.06％、5.77％,受益于低收益的票据资产压降、加大一般信贷投放力度(贷款在生息资产中的占比较23A提升2.5pc至57％,平均余额口径),生息资产收益率降幅有所缓和。

   B、计息负债成本率(2.07％)、存款成本率(1.88％)分别较23A下降13bps、下降14bps,其中活期存款、定期存款成本率分别下降5bps、下降23bps至0.58％、2.80％,受存款定期化趋势延续影响(定期存款占比较上年末提升1.7pc至56％),抵消了存款成本改善的幅度。

   2)手续费及佣金净收入:24H1同比增速为-23.7％,较24Q1降幅略微收窄1.3pc,受"报行合一"等政策以及手续费调整等影响,代理业务手续费收入(占比16％)同比下降64.3％,因对非标产品持续压降,承销、托管及其他受托业务收入(占比31％)同比下降26.7％。

   3)其他非息收入:24H1同比增速为+41.6％,较24Q1下降18.2pc,24H1投资收益同比少增1.1亿元、公允价值变动损益同比多增7.6亿元。

   资产质量:整体保持平稳

   1)6月末不良率、关注率分别为1.16％、2.26％,分别较3月末提升1bp、提升27bps,逾期率较年初提升45bps至1.98％,预计主要源于个人贷款资产质量压力有所上升,拨备覆盖率、拨贷比分别为313％、3.62％,分别较3月末下降0.5pc、提升3bps。

   2)24H1不良生成率较23A下降9bps至0.99％(考虑核销和收回),其中24H1核销转出规模22亿元,同比多核销5亿元,收回已核销贷款2.6亿元,同比多收回0.4亿元。

   3)24H1计提信用减值损失43亿元,同比多计提1亿元,其中信贷减值损失41亿元,非信贷类减值损失2亿元,分业务来看,个人业务信用减值损失计提35亿元,对公业务信用减值损失8亿元。

   资产负债:个人存款定期化趋势明显

   1)资产:6月末资产总额达1.1万亿元,较年初增长7.5％,贷款总额达5336亿元,较年初增长9.3％,24H1信贷增量为452亿元(Q1、Q2分别净增339亿元、113亿元),对公贷款、个人贷款、票据贴现分别净增加495亿元、增加35亿元、减少78亿元,对公贷款主要投向基建相关领域(在24H1新增贷款中占比达73％),个人贷款中消费贷增加44亿元、经营贷增加14亿元,按揭及信用卡余额略有减少。

   2)负债:6月末存款总额达6826亿元,较年初增长3.6％,24H1存款增量为237亿元,增量贡献基本来自个人定期存款(24H1净增加236亿元),上半年公司加大同业存单发行力度,同业存单余额净增加652亿元。

   县域业务:存贷贡献度较高

   截至24Q2末,县域贷款总额达1939亿元,较年初净增加242亿元、增幅14.29％,对信贷增量贡献度达54％,县域存款总额达2151亿元,较年初净增加105亿元、增幅5.15％,对存款增量贡献度达44％。

   投资建议:长沙银行作为湖南省最大城商行,扎根本土,随当地区域发展,对公、县域、零售等业务仍有广阔空间,预计2024-2026年实现归母净利润78.30/83.19/88.48亿,对应增速4.92％/6.24％/6.36％,当前2024年P/B约0.43x,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济下行;消费复苏不及预期;资产质量下滑拖累业绩表现。